Membahas Perbedaan Sikap Regulasi Web3 antara Hong Kong dan Singapura

Belakangan ini, kebijakan inklusif dan penataan industri di Hong Kong di bidang Web3 menunjukkan momentum yang kuat, menarik semakin banyak pelaku crypto. Terutama dalam konteks ketatnya regulasi di Singapura, beberapa bursa terpusat yang tidak berhasil mendapatkan lisensi atau yang terbatasi, serta pelaku yang berlatar belakang China, mulai mengalihkan perhatian mereka ke Hong Kong.

Namun, ada juga yang skeptis tentang apakah Hong Kong dapat menjadi basis Web3. Dalam konteks kebijakan yang sering berubah di daratan China, topik stablecoin dan tokenisasi Aset Dunia Nyata ( di Hong Kong sangat menarik perhatian, memicu diskusi luas.

Artikel ini akan menganalisis secara mendetail perbedaan dan persamaan dalam arah regulasi Web3 antara Hong Kong dan Singapura, serta membahas apakah Hong Kong dapat menonjol sebagai pusat global untuk industri kripto generasi berikutnya. Selain itu, artikel ini akan mendalami tren pasar stablecoin, prospek regulasi tokenisasi saham, serta perbedaan yang signifikan antara Tiongkok dan Amerika Serikat dalam jalur pengembangan RWA.

Perbandingan Sikap Regulasi Hong Kong dan Singapura: Perang Memperebutkan Pusat Web3

Singapura dipengaruhi oleh FATF) Financial Action Task Force( dalam hal regulasi, diharuskan untuk mengawasi semua penyedia layanan aset virtual) VASP( yang terdaftar di negara tersebut, bahkan jika layanan tersebut tidak berada di dalam negeri. Langkah regulasi terbaru Singapura, termasuk penerapan lisensi DTSP, adalah sebagai respons terhadap tekanan regulasi internasional ini.

Pada tahun 2022, Singapura telah mengumumkan kebijakan ini, tetapi pada saat itu banyak praktisi yang tidak mengetahui atau menganggap masih ada tenggat waktu. Oleh karena itu, terkejut dengan pelaksanaan yang sepenuhnya pada 30 Juni 2025 yang seperti "tebing regulasi", mengakibatkan banyak praktisi terpaksa meninggalkan bidangnya.

Hong Kong juga menghadapi tekanan regulasi dan merupakan anggota FATF. Namun, karena penilaian Singapura dilakukan lebih dahulu, tekanan di Hong Kong muncul lebih lambat. Hong Kong memilih cara yang relatif fleksibel untuk merespons, seperti menyediakan periode transisi, panduan lisensi yang jelas, dan lain-lain.

Singapura dan Hong Kong menghadapi tekanan regulasi eksternal yang sama, tetapi karena perbedaan dalam struktur industri dan ruang pilihan, sikap mereka terhadap Web3 sangat berbeda. Ini mencerminkan perbedaan dalam penempatan strategi industri Web3 di kedua wilayah.

Evolusi Posisi Hong Kong: Kemungkinan Beralih dari Pusat Besar Tiongkok ke Pusat Web3 Global

Pengembangan Web3 di Hong Kong awalnya sangat bergantung pada dukungan daratan, dianggap sebagai pusat Web3 di kawasan Tiongkok Besar. Namun, baru-baru ini arah kebijakan telah berubah, seperti peluncuran stablecoin CNH yang dilakukan oleh Conflux bekerja sama dengan grup Hongyi yang muncul di halaman depan "Jiefang Ribao", serta Komisi Aset Negara Shanghai dan pemerintah Wuxi yang juga mempelajari stablecoin, semua ini mengeluarkan sinyal positif.

Arah ini menunjukkan bahwa kebijakan daratan China sedang mengalami penyesuaian yang halus. Oleh karena itu, posisi Hong Kong tidak lagi terbatas pada pusat Tiongkok Besar, tetapi lebih berpotensi menjadi pusat Web3 seluruh Asia. Bahkan tanpa mempertimbangkan pasar daratan, hanya dengan aplikasi yang dilakukan oleh perusahaan dan bank China di luar negeri, Hong Kong sudah memiliki dasar yang cukup.

Dari perspektif global, infrastruktur keuangan on-chain belum sepenuhnya tertutup, memberikan kesempatan bersejarah yang langka bagi China. Jika China dapat memanfaatkan jendela ini dan mendapatkan kekuatan bicara tertentu, tidak hanya dapat berpartisipasi dalam membangun sistem baru, tetapi juga berpotensi menantang dominasi keuangan yang ada.

Jika China mengeluarkan kebijakan yang lebih ramah pada tahap ini, mendorong perusahaan lokal untuk berpartisipasi dalam keuangan berbasis blockchain, terutama di bidang kunci seperti stablecoin, RWA, dan STO, maka tidak hanya Hong Kong diharapkan menjadi pusat Asia, tetapi juga mungkin sejajar dengan New York, menjadi pusat Web3 global yang baru.

Perang Lisensi Stablecoin Hong Kong: Dominasi USDT dan Permainan Jendela Regulasi

Setelah DPR AS meluluskan "RUU Jenius", USDT terpaksa memasuki proses kepatuhan. Ia memiliki periode transisi selama tiga tahun, menurut pernyataan CEO Tether, Tether akan menerbitkan stablecoin yang terdaftar di AS dan sepenuhnya patuh, yang terutama melayani skenario pembayaran tingkat institusi, cepat, dan transparan. Sementara itu, USDT di masa depan akan berfungsi sebagai "penerbit asing", berharap masih dapat dengan lancar memasuki sistem keuangan kripto di AS dan seluruh Barat.

Jendela kepatuhan tiga tahun ini telah menciptakan ruang pasar baru, memberikan kesempatan bagi stablecoin offshore untuk berkembang. Pasar kompetisi stablecoin di masa depan akan menjadi semakin ketat.

Hong Kong menghadapi tekanan dari daratan dan tuntutan regulasi internasional FATF. Otoritas Moneter sekarang menerapkan "sistem undangan", hanya lembaga yang mereka telepon untuk diundang yang memenuhi syarat untuk mengajukan lisensi stablecoin.

Masa depan stablecoin mungkin akan mengadopsi sistem whitelist yang lebih hati-hati, mungkin seperti token dana pasar uang TMMF) yang mentransfer dengan cara whitelist setoran on-chain.

Hong Kong secara bertahap memperketat regulasi, tetapi jalurnya berbeda dengan Singapura. Hong Kong berusaha mencari keseimbangan antara regulasi dan industri, bukan langsung membersihkan.

Bagaimana Hong Kong Menghadapi Layanan Kripto Offshore: Mencari Keseimbangan Antara Regulasi dan Industri

Singapura memiliki sikap menolak terhadap entitas offshore yang terdaftar secara lokal tetapi ditujukan untuk pengguna luar negeri, sementara Hong Kong relatif lebih toleran dalam hal ini. Masalah ini melibatkan bursa terpusat offshore, serta beberapa produk terdesentralisasi dan bisnis lainnya.

Hong Kong saat ini tidak memiliki penekanan yang jelas terhadap bursa offshore, DEX, dan sebagainya, juga tidak melarang mereka melayani pengguna di luar lokal. Ada kemungkinan adanya peningkatan regulasi di masa depan. Namun, perbedaan kunci di Hong Kong adalah, mereka mungkin akan mendorong lembaga-lembaga ini untuk mengajukan lisensi, bahkan secara aktif mengeluarkan undangan, bukan seperti Singapura yang "tidak menyambut".

Regulasi di Hong Kong juga semakin ketat. Otoritas Sekuritas dan Futures Hong Kong (SFC) telah meluncurkan lisensi VA OTC dan membuka konsultasi publik. Berdasarkan isi draf saat ini, jika lisensi VA OTC ini diterapkan sesuai dengan standar saat ini, sebagian besar toko penukaran di Hong Kong mungkin akan terpaksa tutup.

Peraturan baru mengharuskan dilengkapi dengan dua Petugas Bertanggung Jawab RO( yang memiliki pengalaman dalam cryptocurrency, modal pendaftaran minimum sebesar 5 juta HKD, uang tunai tidak boleh kurang dari 3 juta, dan harus dapat menutupi biaya operasional selama 12 bulan ke depan. Ambang batas yang tinggi jelas bukan sesuatu yang dapat ditanggung oleh pedagang kecil biasa.

Hong Kong dan Singapura, meskipun keduanya menghadapi tekanan regulasi internasional yang sama, memiliki sikap dan strategi yang sangat berbeda. Hong Kong masih berusaha mencari keseimbangan antara regulasi dan industri.

Tren Tokenisasi Saham Global: Tantangan Regulasi dan Dilema Sistem di Hong Kong

Arah tokenisasi saham di Amerika Serikat saat ini sangat panas, banyak perusahaan rintisan terus bermunculan, seperti kolaborasi antara Kraken dan xStocks, serta Robinhood yang memasuki pasar tokenisasi saham Pre-IPO. Namun, Hong Kong karena beberapa regulasi lama setelah krisis saham, menyebabkan saham Hong Kong hanya dapat diperdagangkan di bursa saham Hong Kong, sehingga sepenuhnya menutup jalur perkembangan tokenisasi saham.

Saat ini ada tiga jalur tokenisasi saham utama di pasar: Robinhood, Gemini yang bekerja sama dengan Dinari, dan Kraken yang bekerja sama dengan xStocks.

Tindakan Robinhood sepenuhnya sesuai dengan regulasi, tetapi fase pertama yang diluncurkan bukanlah token saham yang sebenarnya, melainkan CFD (kontrak untuk perbedaan) yang terpusat ). Token saham yang ditawarkan oleh Dinari dan Kraken dapat dipindahkan ke rantai secara 1:1, tetapi begitu pengguna mengalihkan token ke rantai, tidak ada jaminan bahwa pengguna di AS tidak akan membelinya, sehingga menghindari pengawasan SEC dan pajak.

Komisaris SEC Hester Peirce dengan jelas menyatakan: meskipun yang ditokenisasi hanya merupakan hak atas pendapatan dan tidak memiliki hak suara, itu masih termasuk dalam sekuritas. Jika ingin menawarkan perdagangan sekuritas kepada ritel, itu harus dilakukan di bursa sekuritas yang berlisensi.

Ketua SEC Paul Atkins sedang mempertimbangkan apakah akan memberikan semacam pengecualian untuk token saham yang di-tokenize. Jika pengecualian ini benar-benar terwujud, itu akan menjadi terobosan besar. Coinbase dan Gemini sedang aktif berunding dengan SEC.

Tokenisasi saham saat ini berada di ambang permainan regulasi global. Begitu AS melonggarkan, apakah Hong Kong dapat melakukan reformasi secara bersamaan dan menghapus hambatan sistem di bursa saham Hong Kong juga patut untuk terus diperhatikan.

Kebangkitan RWA: Perbedaan Pasar Hong Kong dan Amerika Serikat serta Peluang Perkembangan di Masa Depan

Perkembangan RWA di Amerika Serikat dan Hong Kong memiliki perbedaan yang signifikan. Aset RWA utama di wilayah berbahasa Inggris global adalah obligasi swasta, diikuti oleh obligasi pemerintah dan dana pasar uang. Sementara di Hong Kong, aset non-standar yang sesuai dengan regulasi RWA justru mungkin menjadi arus utama.

Di bawah tren besar "Segala Sesuatu Terhubung ke Rantai", potensi pasar sangat besar. Michael Saylor menyatakan dalam penelitian SEC bulan Februari tahun ini, bahwa tanpa Bitcoin, total nilai pasar aset di rantai bisa meningkat dari 1 triliun dolar saat ini menjadi 590 triliun dolar.

Hong Kong dan Amerika Serikat sama-sama menghadapi masalah likuiditas pasar sekunder. Saat ini, Hong Kong tidak mengizinkan RWA untuk dipindahkan secara bebas di pasar sekunder. Meskipun aset dapat mematuhi aturan untuk diunggah ke blockchain, jika tidak dapat diperdagangkan, nilainya akan sulit untuk dilepaskan.

Hong Kong kini lebih fokus pada transfer on-chain dari reksadana pasar uang TMMF, terutama di zona investor terakreditasi di bursa berlisensi seperti HashKey Pro. Jika berhasil, ini akan menjadi yang pertama di dunia untuk merealisasikan transfer semacam itu dalam kerangka kepatuhan, dan memiliki makna terobosan.

Target SEC adalah untuk meluncurkan proses penerbitan STO yang disederhanakan dan dengan hambatan rendah. Dalam dua hingga tiga tahun ke depan, mungkin akan ada hasil, bahkan mungkin tahun depan akan ada terobosan besar.

Saat itu, apakah Hong Kong juga akan mengikuti, masih perlu dilihat. Teknologi bukan lagi masalah, hambatan utama adalah regulasi, kuncinya adalah menemukan solusi inovatif untuk mengatasi kebuntuan kebijakan.