Tinjauan Kuartal Kedua 2025: pasar kripto menyambut "narratif kepatuhan + keuntungan nyata" sebagai titik balik struktural
Pada kuartal kedua tahun 2025, pasar kripto secara keseluruhan mulai pulih, dengan berbagai faktor positif yang mendorong percepatan industri. Lingkungan makro global menjadi stabil dan kebijakan tarif mulai melonggar, menciptakan kondisi yang menguntungkan untuk aliran dana dan alokasi aset. Pada saat yang sama, banyak negara mengeluarkan kebijakan yang ramah terhadap industri mata uang kripto, pasar keuangan tradisional mulai secara aktif menerima mata uang kripto, mengaitkan struktur token dengan aset keuangan tradisional, dan mewujudkan "finansialisasi" struktur modal.
Bidang stablecoin sangat aktif, mulai dari ekspansi skala USDT/USDC hingga penerapan kerangka kepatuhan di beberapa negara, serta上市 Circle, semuanya mendorong narasi kripto semakin mendekati pasar modal mainstream. Sementara itu, derivatif on-chain terus meningkat, Hyperliquid menjadi pemimpin, volume perdagangan harian berkali-kali mendekati atau melampaui beberapa bursa terpusat, dan token asli mereka menunjukkan performa yang kuat. Dengan sistem pencocokan on-chain dan pengalaman pengguna yang terus dioptimalkan, pasar derivatif sedang beralih dari "salinan off-chain" ke "asli on-chain", yang lebih lanjut mendorong perkembangan DeFi.
Penegakan regulasi stablecoin global dan peluang potensial
"RUU Inovasi dan Regulasi Stablecoin Amerika" mendorong percepatan penerapan regulasi stablecoin global
Pada kuartal kedua tahun 2025, pasar stablecoin global terus tumbuh, kerangka regulasi dipercepat penerapannya. Hingga 24 Juni, total kapitalisasi pasar stablecoin global mencapai 240 miliar USD, meningkat sekitar 20% dibandingkan awal tahun. Stablecoin dolar AS mendominasi secara absolut, dengan pangsa pasar lebih dari 95%. USDT dan USDC masing-masing mencapai 153 miliar USD dan 61,5 miliar USD, totalnya mencapai 89,4% pangsa pasar. Dalam 3 bulan terakhir, volume transaksi on-chain melebihi 10 triliun USD, dengan volume transaksi yang disesuaikan sebesar 2,2 triliun USD, dan jumlah transaksi mencapai 2,6 miliar, dengan jumlah yang disesuaikan sebesar 519 juta transaksi. Stablecoin sedang berkembang dari alat perdagangan kripto menjadi media pembayaran arus utama.
Dalam konteks ini, Kongres AS telah mengesahkan RUU "Inovasi dan Regulasi Stablecoin AS". RUU ini menetapkan kerangka regulasi federal yang komprehensif untuk stablecoin berbasis mata uang fiat yang bersifat pembayaran, yang saling melengkapi dengan legislatif struktur pasar aset digital lainnya, bersama-sama membangun pola baru regulasi aset digital di AS.
Dari perspektif strategis, undang-undang ini adalah pengaturan keuangan sistemik Amerika Serikat untuk mempertahankan dominasi global dolar. Undang-undang ini mensyaratkan bahwa stablecoin yang patuh harus memiliki cadangan penuh 1:1 dolar, disimpan dalam bentuk kas, deposito bank yang dapat ditarik, atau obligasi pemerintah AS jangka pendek di lembaga kustodian yang diatur, dan menerapkan audit frekuensi tinggi serta pengungkapan informasi. Ini tidak hanya mengurangi kekhawatiran pasar tentang stablecoin, tetapi juga membangun "kolam penyerapan obligasi AS" yang terikat dengan sistem pembayaran on-chain, yang diperkirakan akan mendorong permintaan baru obligasi pemerintah AS senilai triliunan dolar di masa depan.
Lebih penting lagi, undang-undang tersebut secara jelas memposisikan stablecoin yang patuh sebagai alat pembayaran, mengecualikan kemungkinannya untuk menjadi sekuritas, yang secara mendasar menyelesaikan masalah ketidakjelasan pengaturan aset kripto di AS yang telah berlangsung lama, tumpang tindih regulasi, dan ketidakpastian hukum. Undang-undang ini mengadopsi model otorisasi pengaturan "federal + negara bagian" yang ganda, mewujudkan koneksi yang mulus antara pengaturan keuangan tradisional dan ekosistem stablecoin yang baru muncul.
Dalam konteks semakin ketatnya persaingan mata uang digital global, Amerika Serikat secara aktif membangun "jaringan pembayaran token" global yang berpusat pada dolar dengan mendorong sistem stablecoin yang dipimpin oleh sektor swasta. Struktur stablecoin yang terbuka, terstandarisasi, dan dapat diaudit ini tidak hanya meningkatkan likuiditas digital aset dolar, tetapi juga menyediakan solusi yang efisien dan berbiaya rendah untuk pembayaran dan penyelesaian lintas batas.
Bagi industri enkripsi, makna dari "Undang-Undang Jenius" juga sangat mendalam. Undang-undang ini menyediakan kerangka hukum yang jelas dan dapat dioperasikan untuk stablecoin dan kegiatan keuangan on-chain yang diturunkan darinya, secara signifikan mengurangi hambatan kepatuhan bagi lembaga keuangan, penyedia layanan pembayaran, dan platform perdagangan lintas batas untuk mengakses sistem stablecoin. Ini berarti bahwa stablecoin dan inovasi terkait akan bergerak dari "zona abu-abu peraturan" sebelumnya menuju jalur kepatuhan arus utama, yang diharapkan dapat menarik lebih banyak modal tradisional dan institusi untuk berpartisipasi, mendorong seluruh industri menuju kematangan dan skala.
Selain Amerika Serikat, Korea Selatan, Hong Kong, dan tempat-tempat lain juga secara aktif mendorong kerangka regulasi stablecoin. Korea Selatan mengusulkan "Rancangan Undang-Undang Dasar Aset Digital", yang memungkinkan perusahaan lokal yang memenuhi syarat untuk menerbitkan stablecoin, serta memperkuat persyaratan cadangan dan modal. Hong Kong akan secara resmi menerapkan "Peraturan Stablecoin", menjadi salah satu yurisdiksi pertama di dunia yang membangun sistem lisensi untuk stablecoin. Dalam konteks ini, beberapa perusahaan dan lembaga keuangan China mulai mencoba masuk ke industri stablecoin.
Stabilitas kepatuhan memberikan peluang besar bagi pasar kripto
Pengesahan "Undang-Undang Jenius" membawa peluang pengembangan yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi industri enkripsi, terutama tercermin dalam tiga aspek berikut:
Kepatuhan stablecoin dan integrasi mendalam dengan ekosistem DeFi melepaskan potensi dana yang besar. Undang-undang tersebut menetapkan identitas hukum dan kerangka regulasi stablecoin, membuka jalur hijau bagi masuknya dana institusi ke ekosistem DeFi. Semakin banyak tim yang berkomitmen untuk membangun kolam likuiditas dan protokol kredit yang transparan dan aman sesuai regulasi, mendorong DeFi dari "eksperimental" menuju arus utama, melepaskan potensi peningkatan ratusan miliar dolar.
Stablecoin membawa peluang revolusioner di bidang pembayaran. Dengan cepatnya pertumbuhan permintaan pembayaran digital, banyak bursa mempercepat pengembangan bisnis kartu pembayaran stablecoin, mendorong infrastruktur pembayaran beralih ke stablecoin. Keunggulan penyelesaian stablecoin yang berbiaya rendah dan efisien sangat cocok untuk pembayaran lintas batas, penyelesaian instan, dan mikro pembayaran di pasar yang sedang berkembang, membantu mereka menjadi jembatan kunci yang menghubungkan keuangan tradisional dan ekonomi digital.
RWA menggabungkan stabilcoin yang terikat dengan teknologi blockchain, mendorong digitalisasi aset dan inovasi likuiditas. Dengan bantuan kontrak kepatuhan dan penerbitan di atas rantai, aset fisik seperti real estat dan obligasi diubah menjadi aset digital yang dapat diperdagangkan, memperluas likuiditas aset tradisional, dan memberikan pilihan alokasi yang beragam bagi investor. Dengan landasan kepatuhan stabilcoin yang semakin kuat, penerbitan dan peredaran RWA di atas rantai diharapkan berkembang dengan cepat, mendorong ekosistem enkripsi dan ekonomi riil untuk berintegrasi secara mendalam.
Tentu saja, undang-undang ini juga membawa tantangan. Ini memperluas definisi penyedia layanan aset digital, yang mengharuskan pengembang, validator, dan lainnya untuk mematuhi peraturan anti pencucian uang. Meskipun tidak mengatur protokol blockchain itu sendiri, proyek desentralisasi menghadapi tekanan kepatuhan yang lebih besar. Undang-undang ini lebih cocok untuk lembaga terpusat, proyek desentralisasi mungkin terpaksa pindah keluar dari pengawasan AS, yang mengakibatkan pemisahan pasar.
Peluncuran Circle Memimpin Paradigma Baru: Neraca Aset Perusahaan Menuju On-Chain
Pada awal kuartal kedua 2025, pasar kripto memasuki fase konsolidasi di tengah ketidakpastian lingkungan makro global dan tingkat suku bunga yang tinggi. Dominasi Bitcoin mencapai nilai tertinggi dalam empat tahun, sementara pasar altcoin tertekan. Meskipun demikian, minat partisipasi institusi tetap kuat, terutama melalui saluran kepatuhan seperti ETF fisik dan stablecoin.
Circle sebagai penerbit USDC, berhasil terdaftar di NYSE, dengan harga penerbitan 31 dolar AS per saham, mengumpulkan total 1,1 miliar dolar AS, dengan valuasi IPO mencapai 6,9 miliar dolar AS, dan dalam waktu kurang dari sebulan, valuasi sempat melonjak menjadi 68 miliar. Kinerja kuat Circle mewakili masuknya perusahaan kripto yang patuh regulasi ke pasar modal mainstream, jalur kepatuhan MiCA dan pendaftaran SEC jangka panjang-nya menjadi contoh penting bagi industri stablecoin.
Banyak perusahaan publik telah mengambil langkah nyata dalam strategi alokasi aset digital. SharpLink Gaming telah mengumpulkan 188.478 ETH dan menerapkannya ke dalam protokol staking, menghasilkan imbal hasil tahunan yang telah memberikan 120 ETH sebagai hadiah staking. DeFi Development Corp merombak struktur bisnisnya dengan aset inti Solana, mengumpulkan total 251.842 SOL, setara dengan sekitar 36,5 juta dolar AS. Strategy hingga bulan Juni memiliki 592.345 Bitcoin, dengan kapitalisasi pasar melebihi 63 miliar dolar AS. Metaplanet dengan cepat mendorong strategi cadangan Bitcoin di pasar Jepang, dengan total kepemilikan mencapai 11.111 BTC.
Dari segi distribusi geografis, strategi aset kripto perusahaan tidak lagi terbatas pada pasar AS, pasar Asia, Kanada, dan Timur Tengah juga telah aktif menjelajahi, menunjukkan karakter globalisasi dan multi-rantai. Perusahaan tidak lagi hanya memegang koin secara pasif, tetapi sedang membangun neraca dan model pendapatan yang berfokus pada aset kripto, mendorong model keuangan dari "cadangan" ke "menghasilkan", dari "melindungi" ke "produksi".
Dalam aspek regulasi, IPO Circle yang mewakili kepatuhan regulasi, serta pembatalan SAB 121 oleh SEC dan pendirian "kelompok tugas kripto", menandakan bahwa posisi kebijakan AS sedang berkembang ke arah yang lebih jelas. Meskipun Kraken masih menghadapi gugatan SEC, upayanya untuk memajukan pendanaan IPO awal menunjukkan bahwa platform terkemuka masih memiliki harapan terhadap pasar modal. Animoca Brands berencana untuk melantai di Hong Kong atau Timur Tengah, sementara Telegram menjelajahi mekanisme pembagian pendapatan yang didorong oleh TON, juga mencerminkan bahwa pilihan regulasi menjadi bagian penting dari strategi perusahaan kripto.
Tren pasar dan perilaku perusahaan pada kuartal ini menunjukkan bahwa industri enkripsi sedang memasuki tahap baru "redistribusi struktural institusi" dan "on-chain balance sheet perusahaan". VC enkripsi asli harus fokus pada: pertama, proyek yang memiliki kemampuan stablecoin, staking, dan DeFi yang menguntungkan; kedua, penyedia layanan yang dapat membantu perusahaan menjalankan alokasi aset yang kompleks; ketiga, perusahaan terkemuka yang mematuhi kepatuhan dan bersedia memasuki pasar modal publik. Di masa depan, kedalaman dan inovasi model alokasi perusahaan terhadap ekosistem altcoin tertentu akan menjadi variabel inti dalam rekonstruksi valuasi industri yang baru.
Hyperliquid, derivatif on-chain, dan kebangkitan DeFi dengan pengembalian nyata
Pada kuartal kedua 2025, protokol derivatif terdesentralisasi Hyperliquid mencapai terobosan penting, semakin memperkuat posisi dominannya di pasar derivatif berbasis blockchain. Hyperliquid tidak hanya terus menarik trader top dan likuiditas masuk, tetapi juga secara efektif mendorong pertumbuhan keseluruhan sektor derivatif dan tren migrasi pengguna. Token asli HYPE telah meningkat lebih dari 400% sejak titik terendah pada bulan April, dan pada pertengahan bulan Juni mencapai titik tertinggi sejarah sekitar 45 dolar.
Pendorong utama kenaikan token HYPE berasal dari pertumbuhan eksponensial volume perdagangan platform. Pada bulan April 2025, volume perdagangan bulanan Hyperliquid sekitar 187,5 miliar dolar AS. Pada bulan Mei, angka ini melonjak 51,5%, mencapai rekor 248 miliar dolar AS. Hingga 25 Juni, volume perdagangan bulanan masih mencapai 186 miliar dolar AS, dengan total volume perdagangan kumulatif kuartal kedua mencapai 621,5 miliar dolar AS. Hyperliquid memiliki pangsa pasar hingga 80% di pasar kontrak berkelanjutan terdesentralisasi, dengan volume perdagangan bulanan kontrak berkelanjutan pada bulan Mei mencapai 10,54% dari total derivatif 2,3 triliun dolar AS pada bursa terpusat pada periode yang sama.
Sumber keuntungan inti Hyperliquid sepenuhnya bergantung pada volume transaksi yang dihasilkan oleh platformnya, dengan protokol mengakumulasi pendapatan melalui biaya yang dikenakan pada setiap transaksi. 97% dari pendapatan digunakan untuk membeli kembali token HYPE melalui dana bantuan, membentuk mekanisme aliran nilai yang kuat. Selama lebih dari tujuh bulan terakhir, total biaya Hyperliquid mencapai 450 juta dolar AS, dengan HYPE yang dimiliki oleh dana bantuan telah melebihi 25,5 juta token, yang jika dihitung dengan harga pasar saat ini sekitar 39,5 dolar AS, nilai pasar yang dimiliki melebihi 1 miliar dolar AS.
Hyperliquid merancang struktur biaya yang berfokus pada insentif pengguna dan orientasi komunitas. Platform menetapkan tarif tiered berdasarkan volume perdagangan tertimbang pengguna selama 14 hari terakhir, pengguna frekuensi tinggi dapat memperoleh biaya transaksi yang lebih rendah, dan pembuat pasar di tingkat tinggi bahkan menikmati pengembalian tarif negatif. Dengan mempertaruhkan HYPE, pengguna juga dapat memperoleh
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
22 Suka
Hadiah
22
8
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
AirdropHunter9000
· 08-13 07:11
Stablecoin akhirnya sudah Kepatuhan ya, gelombang berikutnya To da moon.
Lihat AsliBalas0
RugDocDetective
· 08-13 00:54
Diam-diam bertanya siapa yang bermain hyper
Lihat AsliBalas0
PseudoIntellectual
· 08-12 19:14
lagi-lagi berbohong
Lihat AsliBalas0
MidnightTrader
· 08-12 07:10
Regulasi datang, pasar akan To da moon.
Lihat AsliBalas0
SelfStaking
· 08-10 19:00
on-chain dunia pertama!
Lihat AsliBalas0
OnChainArchaeologist
· 08-10 18:59
Derivasi on-chain adalah realisme yang sesungguhnya.
Lihat AsliBalas0
SnapshotLaborer
· 08-10 18:58
bull run masih jauh, siapa yang percaya?
Lihat AsliBalas0
DeFiDoctor
· 08-10 18:42
Indikator likuiditas condong ke kanan, disarankan untuk membuat janji ulang.
Analisis pasar kripto Q2 2025: Regulasi stablecoin diterapkan, derivasi on-chain muncul
Tinjauan Kuartal Kedua 2025: pasar kripto menyambut "narratif kepatuhan + keuntungan nyata" sebagai titik balik struktural
Pada kuartal kedua tahun 2025, pasar kripto secara keseluruhan mulai pulih, dengan berbagai faktor positif yang mendorong percepatan industri. Lingkungan makro global menjadi stabil dan kebijakan tarif mulai melonggar, menciptakan kondisi yang menguntungkan untuk aliran dana dan alokasi aset. Pada saat yang sama, banyak negara mengeluarkan kebijakan yang ramah terhadap industri mata uang kripto, pasar keuangan tradisional mulai secara aktif menerima mata uang kripto, mengaitkan struktur token dengan aset keuangan tradisional, dan mewujudkan "finansialisasi" struktur modal.
Bidang stablecoin sangat aktif, mulai dari ekspansi skala USDT/USDC hingga penerapan kerangka kepatuhan di beberapa negara, serta上市 Circle, semuanya mendorong narasi kripto semakin mendekati pasar modal mainstream. Sementara itu, derivatif on-chain terus meningkat, Hyperliquid menjadi pemimpin, volume perdagangan harian berkali-kali mendekati atau melampaui beberapa bursa terpusat, dan token asli mereka menunjukkan performa yang kuat. Dengan sistem pencocokan on-chain dan pengalaman pengguna yang terus dioptimalkan, pasar derivatif sedang beralih dari "salinan off-chain" ke "asli on-chain", yang lebih lanjut mendorong perkembangan DeFi.
Penegakan regulasi stablecoin global dan peluang potensial
"RUU Inovasi dan Regulasi Stablecoin Amerika" mendorong percepatan penerapan regulasi stablecoin global
Pada kuartal kedua tahun 2025, pasar stablecoin global terus tumbuh, kerangka regulasi dipercepat penerapannya. Hingga 24 Juni, total kapitalisasi pasar stablecoin global mencapai 240 miliar USD, meningkat sekitar 20% dibandingkan awal tahun. Stablecoin dolar AS mendominasi secara absolut, dengan pangsa pasar lebih dari 95%. USDT dan USDC masing-masing mencapai 153 miliar USD dan 61,5 miliar USD, totalnya mencapai 89,4% pangsa pasar. Dalam 3 bulan terakhir, volume transaksi on-chain melebihi 10 triliun USD, dengan volume transaksi yang disesuaikan sebesar 2,2 triliun USD, dan jumlah transaksi mencapai 2,6 miliar, dengan jumlah yang disesuaikan sebesar 519 juta transaksi. Stablecoin sedang berkembang dari alat perdagangan kripto menjadi media pembayaran arus utama.
Dalam konteks ini, Kongres AS telah mengesahkan RUU "Inovasi dan Regulasi Stablecoin AS". RUU ini menetapkan kerangka regulasi federal yang komprehensif untuk stablecoin berbasis mata uang fiat yang bersifat pembayaran, yang saling melengkapi dengan legislatif struktur pasar aset digital lainnya, bersama-sama membangun pola baru regulasi aset digital di AS.
Dari perspektif strategis, undang-undang ini adalah pengaturan keuangan sistemik Amerika Serikat untuk mempertahankan dominasi global dolar. Undang-undang ini mensyaratkan bahwa stablecoin yang patuh harus memiliki cadangan penuh 1:1 dolar, disimpan dalam bentuk kas, deposito bank yang dapat ditarik, atau obligasi pemerintah AS jangka pendek di lembaga kustodian yang diatur, dan menerapkan audit frekuensi tinggi serta pengungkapan informasi. Ini tidak hanya mengurangi kekhawatiran pasar tentang stablecoin, tetapi juga membangun "kolam penyerapan obligasi AS" yang terikat dengan sistem pembayaran on-chain, yang diperkirakan akan mendorong permintaan baru obligasi pemerintah AS senilai triliunan dolar di masa depan.
Lebih penting lagi, undang-undang tersebut secara jelas memposisikan stablecoin yang patuh sebagai alat pembayaran, mengecualikan kemungkinannya untuk menjadi sekuritas, yang secara mendasar menyelesaikan masalah ketidakjelasan pengaturan aset kripto di AS yang telah berlangsung lama, tumpang tindih regulasi, dan ketidakpastian hukum. Undang-undang ini mengadopsi model otorisasi pengaturan "federal + negara bagian" yang ganda, mewujudkan koneksi yang mulus antara pengaturan keuangan tradisional dan ekosistem stablecoin yang baru muncul.
Dalam konteks semakin ketatnya persaingan mata uang digital global, Amerika Serikat secara aktif membangun "jaringan pembayaran token" global yang berpusat pada dolar dengan mendorong sistem stablecoin yang dipimpin oleh sektor swasta. Struktur stablecoin yang terbuka, terstandarisasi, dan dapat diaudit ini tidak hanya meningkatkan likuiditas digital aset dolar, tetapi juga menyediakan solusi yang efisien dan berbiaya rendah untuk pembayaran dan penyelesaian lintas batas.
Bagi industri enkripsi, makna dari "Undang-Undang Jenius" juga sangat mendalam. Undang-undang ini menyediakan kerangka hukum yang jelas dan dapat dioperasikan untuk stablecoin dan kegiatan keuangan on-chain yang diturunkan darinya, secara signifikan mengurangi hambatan kepatuhan bagi lembaga keuangan, penyedia layanan pembayaran, dan platform perdagangan lintas batas untuk mengakses sistem stablecoin. Ini berarti bahwa stablecoin dan inovasi terkait akan bergerak dari "zona abu-abu peraturan" sebelumnya menuju jalur kepatuhan arus utama, yang diharapkan dapat menarik lebih banyak modal tradisional dan institusi untuk berpartisipasi, mendorong seluruh industri menuju kematangan dan skala.
Selain Amerika Serikat, Korea Selatan, Hong Kong, dan tempat-tempat lain juga secara aktif mendorong kerangka regulasi stablecoin. Korea Selatan mengusulkan "Rancangan Undang-Undang Dasar Aset Digital", yang memungkinkan perusahaan lokal yang memenuhi syarat untuk menerbitkan stablecoin, serta memperkuat persyaratan cadangan dan modal. Hong Kong akan secara resmi menerapkan "Peraturan Stablecoin", menjadi salah satu yurisdiksi pertama di dunia yang membangun sistem lisensi untuk stablecoin. Dalam konteks ini, beberapa perusahaan dan lembaga keuangan China mulai mencoba masuk ke industri stablecoin.
Stabilitas kepatuhan memberikan peluang besar bagi pasar kripto
Pengesahan "Undang-Undang Jenius" membawa peluang pengembangan yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi industri enkripsi, terutama tercermin dalam tiga aspek berikut:
Kepatuhan stablecoin dan integrasi mendalam dengan ekosistem DeFi melepaskan potensi dana yang besar. Undang-undang tersebut menetapkan identitas hukum dan kerangka regulasi stablecoin, membuka jalur hijau bagi masuknya dana institusi ke ekosistem DeFi. Semakin banyak tim yang berkomitmen untuk membangun kolam likuiditas dan protokol kredit yang transparan dan aman sesuai regulasi, mendorong DeFi dari "eksperimental" menuju arus utama, melepaskan potensi peningkatan ratusan miliar dolar.
Stablecoin membawa peluang revolusioner di bidang pembayaran. Dengan cepatnya pertumbuhan permintaan pembayaran digital, banyak bursa mempercepat pengembangan bisnis kartu pembayaran stablecoin, mendorong infrastruktur pembayaran beralih ke stablecoin. Keunggulan penyelesaian stablecoin yang berbiaya rendah dan efisien sangat cocok untuk pembayaran lintas batas, penyelesaian instan, dan mikro pembayaran di pasar yang sedang berkembang, membantu mereka menjadi jembatan kunci yang menghubungkan keuangan tradisional dan ekonomi digital.
RWA menggabungkan stabilcoin yang terikat dengan teknologi blockchain, mendorong digitalisasi aset dan inovasi likuiditas. Dengan bantuan kontrak kepatuhan dan penerbitan di atas rantai, aset fisik seperti real estat dan obligasi diubah menjadi aset digital yang dapat diperdagangkan, memperluas likuiditas aset tradisional, dan memberikan pilihan alokasi yang beragam bagi investor. Dengan landasan kepatuhan stabilcoin yang semakin kuat, penerbitan dan peredaran RWA di atas rantai diharapkan berkembang dengan cepat, mendorong ekosistem enkripsi dan ekonomi riil untuk berintegrasi secara mendalam.
Tentu saja, undang-undang ini juga membawa tantangan. Ini memperluas definisi penyedia layanan aset digital, yang mengharuskan pengembang, validator, dan lainnya untuk mematuhi peraturan anti pencucian uang. Meskipun tidak mengatur protokol blockchain itu sendiri, proyek desentralisasi menghadapi tekanan kepatuhan yang lebih besar. Undang-undang ini lebih cocok untuk lembaga terpusat, proyek desentralisasi mungkin terpaksa pindah keluar dari pengawasan AS, yang mengakibatkan pemisahan pasar.
Peluncuran Circle Memimpin Paradigma Baru: Neraca Aset Perusahaan Menuju On-Chain
Pada awal kuartal kedua 2025, pasar kripto memasuki fase konsolidasi di tengah ketidakpastian lingkungan makro global dan tingkat suku bunga yang tinggi. Dominasi Bitcoin mencapai nilai tertinggi dalam empat tahun, sementara pasar altcoin tertekan. Meskipun demikian, minat partisipasi institusi tetap kuat, terutama melalui saluran kepatuhan seperti ETF fisik dan stablecoin.
Circle sebagai penerbit USDC, berhasil terdaftar di NYSE, dengan harga penerbitan 31 dolar AS per saham, mengumpulkan total 1,1 miliar dolar AS, dengan valuasi IPO mencapai 6,9 miliar dolar AS, dan dalam waktu kurang dari sebulan, valuasi sempat melonjak menjadi 68 miliar. Kinerja kuat Circle mewakili masuknya perusahaan kripto yang patuh regulasi ke pasar modal mainstream, jalur kepatuhan MiCA dan pendaftaran SEC jangka panjang-nya menjadi contoh penting bagi industri stablecoin.
Banyak perusahaan publik telah mengambil langkah nyata dalam strategi alokasi aset digital. SharpLink Gaming telah mengumpulkan 188.478 ETH dan menerapkannya ke dalam protokol staking, menghasilkan imbal hasil tahunan yang telah memberikan 120 ETH sebagai hadiah staking. DeFi Development Corp merombak struktur bisnisnya dengan aset inti Solana, mengumpulkan total 251.842 SOL, setara dengan sekitar 36,5 juta dolar AS. Strategy hingga bulan Juni memiliki 592.345 Bitcoin, dengan kapitalisasi pasar melebihi 63 miliar dolar AS. Metaplanet dengan cepat mendorong strategi cadangan Bitcoin di pasar Jepang, dengan total kepemilikan mencapai 11.111 BTC.
Dari segi distribusi geografis, strategi aset kripto perusahaan tidak lagi terbatas pada pasar AS, pasar Asia, Kanada, dan Timur Tengah juga telah aktif menjelajahi, menunjukkan karakter globalisasi dan multi-rantai. Perusahaan tidak lagi hanya memegang koin secara pasif, tetapi sedang membangun neraca dan model pendapatan yang berfokus pada aset kripto, mendorong model keuangan dari "cadangan" ke "menghasilkan", dari "melindungi" ke "produksi".
Dalam aspek regulasi, IPO Circle yang mewakili kepatuhan regulasi, serta pembatalan SAB 121 oleh SEC dan pendirian "kelompok tugas kripto", menandakan bahwa posisi kebijakan AS sedang berkembang ke arah yang lebih jelas. Meskipun Kraken masih menghadapi gugatan SEC, upayanya untuk memajukan pendanaan IPO awal menunjukkan bahwa platform terkemuka masih memiliki harapan terhadap pasar modal. Animoca Brands berencana untuk melantai di Hong Kong atau Timur Tengah, sementara Telegram menjelajahi mekanisme pembagian pendapatan yang didorong oleh TON, juga mencerminkan bahwa pilihan regulasi menjadi bagian penting dari strategi perusahaan kripto.
Tren pasar dan perilaku perusahaan pada kuartal ini menunjukkan bahwa industri enkripsi sedang memasuki tahap baru "redistribusi struktural institusi" dan "on-chain balance sheet perusahaan". VC enkripsi asli harus fokus pada: pertama, proyek yang memiliki kemampuan stablecoin, staking, dan DeFi yang menguntungkan; kedua, penyedia layanan yang dapat membantu perusahaan menjalankan alokasi aset yang kompleks; ketiga, perusahaan terkemuka yang mematuhi kepatuhan dan bersedia memasuki pasar modal publik. Di masa depan, kedalaman dan inovasi model alokasi perusahaan terhadap ekosistem altcoin tertentu akan menjadi variabel inti dalam rekonstruksi valuasi industri yang baru.
Hyperliquid, derivatif on-chain, dan kebangkitan DeFi dengan pengembalian nyata
Pada kuartal kedua 2025, protokol derivatif terdesentralisasi Hyperliquid mencapai terobosan penting, semakin memperkuat posisi dominannya di pasar derivatif berbasis blockchain. Hyperliquid tidak hanya terus menarik trader top dan likuiditas masuk, tetapi juga secara efektif mendorong pertumbuhan keseluruhan sektor derivatif dan tren migrasi pengguna. Token asli HYPE telah meningkat lebih dari 400% sejak titik terendah pada bulan April, dan pada pertengahan bulan Juni mencapai titik tertinggi sejarah sekitar 45 dolar.
Pendorong utama kenaikan token HYPE berasal dari pertumbuhan eksponensial volume perdagangan platform. Pada bulan April 2025, volume perdagangan bulanan Hyperliquid sekitar 187,5 miliar dolar AS. Pada bulan Mei, angka ini melonjak 51,5%, mencapai rekor 248 miliar dolar AS. Hingga 25 Juni, volume perdagangan bulanan masih mencapai 186 miliar dolar AS, dengan total volume perdagangan kumulatif kuartal kedua mencapai 621,5 miliar dolar AS. Hyperliquid memiliki pangsa pasar hingga 80% di pasar kontrak berkelanjutan terdesentralisasi, dengan volume perdagangan bulanan kontrak berkelanjutan pada bulan Mei mencapai 10,54% dari total derivatif 2,3 triliun dolar AS pada bursa terpusat pada periode yang sama.
Sumber keuntungan inti Hyperliquid sepenuhnya bergantung pada volume transaksi yang dihasilkan oleh platformnya, dengan protokol mengakumulasi pendapatan melalui biaya yang dikenakan pada setiap transaksi. 97% dari pendapatan digunakan untuk membeli kembali token HYPE melalui dana bantuan, membentuk mekanisme aliran nilai yang kuat. Selama lebih dari tujuh bulan terakhir, total biaya Hyperliquid mencapai 450 juta dolar AS, dengan HYPE yang dimiliki oleh dana bantuan telah melebihi 25,5 juta token, yang jika dihitung dengan harga pasar saat ini sekitar 39,5 dolar AS, nilai pasar yang dimiliki melebihi 1 miliar dolar AS.
Hyperliquid merancang struktur biaya yang berfokus pada insentif pengguna dan orientasi komunitas. Platform menetapkan tarif tiered berdasarkan volume perdagangan tertimbang pengguna selama 14 hari terakhir, pengguna frekuensi tinggi dapat memperoleh biaya transaksi yang lebih rendah, dan pembuat pasar di tingkat tinggi bahkan menikmati pengembalian tarif negatif. Dengan mempertaruhkan HYPE, pengguna juga dapat memperoleh