【Forex】Memperkirakan Dolar AS/ Yen dari 8/12-8/15 | Mingguan Forex Yoshida Tsune | Media yang berguna untuk informasi investasi dan uang dari Monex Securities
Tinjauan Minggu Lalu (Minggu 4 Agustus) = "Guncangan Statistik Ketenagakerjaan" Dolar AS Plummet Berhenti
plummet yang menyusut antara suku bunga Jepang dan Amerika, minggu lalu sedikit melebar
Minggu lalu, Dolar AS/Yen berakhir pada kisaran 147 yen dengan fluktuasi naik dan turun. Mengikuti alur penurunan tajam sekitar 3 yen yang dipicu oleh pengumuman data ketenagakerjaan AS pada akhir minggu sebelumnya (minggu 28 Juli), ada momen ketika nilai turun hingga 146 yen, tetapi tidak mengalami penurunan lebih lanjut (lihat Gambar 1).
【図表1】Grafik harian Dolar AS/JPY (Juni 2025～)
Sumber: Manex Trader FX
Penurunan tajam USD/JPY yang dipicu oleh pengumuman data ketenagakerjaan AS disebut sebagai "kejutan data ketenagakerjaan". Minggu lalu (minggu 4 Agustus), hal itu mereda karena selisih suku bunga antara AS dan Jepang yang menyusut tajam akibat "kejutan data ketenagakerjaan" perlahan-lahan melebar. Selisih imbal hasil obligasi 2 tahun AS dan Jepang menyusut hingga di bawah 2,9% akibat "kejutan data ketenagakerjaan", tetapi pada akhir pekan lalu melebar hampir mencapai 3% (lihat Grafik 2).
【図表2】Dolar AS/Jepang dan selisih imbal hasil obligasi 2 tahun AS-Jepang (April 2025～)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Dengan cara ini, meskipun perbedaan suku bunga Jepang-Amerika meningkat sedikit, hal ini disebabkan oleh penurunan besar suku bunga AS akibat "kejutan data ketenagakerjaan", yang minggu lalu (minggu 4 Agustus) mengalami sedikit rebound. Ini mungkin menunjukkan bahwa ada reaksi terhadap "kejutan data ketenagakerjaan".
Memasukkan kembali penurunan suku bunga dini = Latar belakang penahanan penurunan suku bunga AS
Imbal hasil obligasi dua tahun AS yang mencerminkan kebijakan moneter AS berada di sekitar 3,95% sebelum pengumuman data ketenagakerjaan, tetapi setelah pengumuman tersebut, turun dengan cepat menjadi 3,7%. Hal ini membuat batas atas target suku bunga kebijakan AS, yaitu tingkat FF, 0,8% lebih rendah dari 4,5% (lihat Gambar 3).
【Gambar 3】Spread antara suku bunga FF dan imbal hasil obligasi AS 2 tahun (2014 hingga sekarang)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Dalam beberapa tahun terakhir, dengan dimulainya penurunan suku bunga di AS, dalam kasus bulan Agustus 2019, hasil obligasi 2 tahun AS turun hingga 0,8% di bawah target atas suku bunga FF sebelum dimulainya penurunan suku bunga. Kali ini, melalui "kejutan data ketenagakerjaan", spread antara suku bunga FF dan hasil obligasi 2 tahun AS telah melebar dengan cukup signifikan. Ini menunjukkan bahwa pasar telah memperhitungkan dimulainya kembali penurunan suku bunga di FOMC September mendatang (Dewan Federal Open Market AS) hanya dalam satu hari. Oleh karena itu, minggu lalu (minggu 4 Agustus) mungkin ada sedikit penurunan setelah pergerakan tajam akibat "kejutan data ketenagakerjaan".
Saham AS yang jatuh karena "kejutan data ketenagakerjaan" pulih = kekhawatiran "terlalu tinggi" juga
Satu alasan mengapa penurunan cepat suku bunga AS telah berhenti adalah karena indeks saham utama AS yang anjlok akibat "kejutan data ketenagakerjaan" telah berbalik dan mencapai titik tertingginya. "Kejutan data ketenagakerjaan" merujuk pada revisi signifikan ke bawah dari data NFP (jumlah tenaga kerja non-pertanian) dalam statistik ketenagakerjaan AS, yang menyebabkan kekhawatiran akan kemerosotan cepat pasar tenaga kerja AS. Di tengah situasi ini, saham AS secara keseluruhan mengalami penurunan cepat, tetapi minggu lalu (minggu 4 Agustus) berbalik dan khususnya indeks Nasdaq Composite dengan cepat memperbarui titik tertinggi sebelum "kejutan data ketenagakerjaan".
Namun, ada kekhawatiran bahwa saham-saham AS tersebut secara teknis telah "terlalu tinggi". Khususnya, rasio harga saham Nasdaq Composite terhadap NY Dow telah melampaui puncak gelembung IT tahun 2000 (lihat Grafik 4). Kelebihan harga Nasdaq terhadap NY Dow yang semakin meluas dibandingkan dengan fase gelembung IT, mungkin menjadi indikasi "terlalu tinggi" yang perlu diperhatikan.
【Gambar 4】Indeks Komposit Nasdaq / Harga Saham Relatif NY Dow (1990 - sekarang)
Sumber: Dibuat oleh Monex Securities dari data Refinitiv
Poin perhatian minggu ini (minggu 11 Agustus) = Apakah pengumuman indikator ekonomi AS akan mempengaruhi pandangan tentang dimulainya kembali penurunan suku bunga lebih awal?
CPI, PPI, penjualan ritel = serangkaian pengumuman indikator ekonomi AS bulan Juli yang sangat menarik perhatian
Minggu ini, sejumlah indikator ekonomi AS yang sangat diperhatikan seperti CPI (Indeks Harga Konsumen) untuk bulan Juli, PPI (Indeks Harga Produsen), dan penjualan ritel dijadwalkan untuk diumumkan. Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, pandangan mengenai dimulainya kembali penurunan suku bunga AS lebih awal semakin kuat setelah "kejutan data ketenagakerjaan", tetapi bagaimana hasil indikator ekonomi mempengaruhi hal tersebut akan menjadi fokus utama minggu ini.
Indikator inflasi seperti CPI dan PPI diperkirakan akan mengalami tingkat kenaikan yang lebih tinggi dibandingkan bulan lalu. Jika ini benar, dengan kekhawatiran akan kebangkitan inflasi, ada pandangan bahwa Federal Reserve (FRB) akan berhati-hati dalam melanjutkan penurunan suku bunga, yang dapat menyebabkan tingkat suku bunga AS yang sempat jatuh akibat "kejutan data ketenagakerjaan" kembali naik.
Di sisi lain, indikator ekonomi seperti penjualan ritel, indeks kondisi manufaktur New York Fed, dan produksi industri diperkirakan akan memburuk dibandingkan sebelumnya, sehingga jika ini sesuai dengan perkiraan, akan semakin memperkuat pandangan bahwa penurunan suku bunga akan dimulai kembali lebih awal.
Perhatian lainnya adalah apakah saham AS di area puncak = "terlalu tinggi" akan berlanjut.
Dari hal di atas, tampaknya ada kemungkinan suku bunga AS akan turun atau naik tergantung pada hasil indikator ekonomi. Oleh karena itu, saya berpikir bahwa pergerakan harga saham adalah kunci lainnya. Seperti yang sudah kita lihat, meskipun indeks harga saham utama AS mengalami plummet akibat "kejutan data ketenagakerjaan", pada minggu lalu (minggu 4 Agustus) langsung berbalik naik, terutama indeks Nasdaq Composite yang sudah memperbarui rekor tertingginya. Pada dasarnya, ada kejanggalan dalam melanjutkan penurunan suku bunga saat harga saham yang merupakan indikator awal ekonomi berada di zona tertinggi.
Dari pergerakan harga saham seperti ini, yang dapat dipertimbangkan adalah bahwa dari sudut pandang ekonomi, kemungkinan untuk melanjutkan penurunan suku bunga yang tidak perlu semakin meningkat, sementara harga saham menjadi agak overheat (lihat Gambar 5). Jika demikian, terlepas dari hasil indikator ekonomi minggu ini (minggu 11 Agustus), apakah "kenaikan terlalu tinggi" pada harga saham akan terus berlanjut mungkin menjadi perhatian lain sebagai petunjuk terhadap Dolar/Yen melalui suku bunga AS.
【Gambar 5】Tingkat deviasi MA 90 hari Indeks Komposit Nasdaq (2010-sekarang)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Prediksi kisaran Dolar AS/Yen Jepang untuk minggu ini (minggu 11 Agustus) adalah 145-150 yen
Dalam mempertimbangkan arah Dolar AS/Yen minggu ini, perhatian akan tertuju pada apakah kenaikan saham AS akan berlanjut. Jika saham terus naik, sulit untuk turun di bawah 146 yen seperti minggu lalu (minggu 4 Agustus), dan Dolar AS/Yen sepertinya akan mencoba merespons dampak dari "kejutan data pekerjaan". Di sisi lain, jika penurunan saham menyebar, kemungkinan untuk turun di bawah 146 yen akan muncul. Dengan mempertimbangkan hal di atas, saya memperkirakan Dolar AS/Yen minggu ini berada di kisaran 145–150 yen.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
【Forex】Memperkirakan Dolar AS/ Yen dari 8/12-8/15 | Mingguan Forex Yoshida Tsune | Media yang berguna untuk informasi investasi dan uang dari Monex Securities
Tinjauan Minggu Lalu (Minggu 4 Agustus) = "Guncangan Statistik Ketenagakerjaan" Dolar AS Plummet Berhenti
plummet yang menyusut antara suku bunga Jepang dan Amerika, minggu lalu sedikit melebar
Minggu lalu, Dolar AS/Yen berakhir pada kisaran 147 yen dengan fluktuasi naik dan turun. Mengikuti alur penurunan tajam sekitar 3 yen yang dipicu oleh pengumuman data ketenagakerjaan AS pada akhir minggu sebelumnya (minggu 28 Juli), ada momen ketika nilai turun hingga 146 yen, tetapi tidak mengalami penurunan lebih lanjut (lihat Gambar 1).
【図表1】Grafik harian Dolar AS/JPY (Juni 2025～)
Sumber: Manex Trader FX
Penurunan tajam USD/JPY yang dipicu oleh pengumuman data ketenagakerjaan AS disebut sebagai "kejutan data ketenagakerjaan". Minggu lalu (minggu 4 Agustus), hal itu mereda karena selisih suku bunga antara AS dan Jepang yang menyusut tajam akibat "kejutan data ketenagakerjaan" perlahan-lahan melebar. Selisih imbal hasil obligasi 2 tahun AS dan Jepang menyusut hingga di bawah 2,9% akibat "kejutan data ketenagakerjaan", tetapi pada akhir pekan lalu melebar hampir mencapai 3% (lihat Grafik 2).
【図表2】Dolar AS/Jepang dan selisih imbal hasil obligasi 2 tahun AS-Jepang (April 2025～)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Dengan cara ini, meskipun perbedaan suku bunga Jepang-Amerika meningkat sedikit, hal ini disebabkan oleh penurunan besar suku bunga AS akibat "kejutan data ketenagakerjaan", yang minggu lalu (minggu 4 Agustus) mengalami sedikit rebound. Ini mungkin menunjukkan bahwa ada reaksi terhadap "kejutan data ketenagakerjaan".
Memasukkan kembali penurunan suku bunga dini = Latar belakang penahanan penurunan suku bunga AS
Imbal hasil obligasi dua tahun AS yang mencerminkan kebijakan moneter AS berada di sekitar 3,95% sebelum pengumuman data ketenagakerjaan, tetapi setelah pengumuman tersebut, turun dengan cepat menjadi 3,7%. Hal ini membuat batas atas target suku bunga kebijakan AS, yaitu tingkat FF, 0,8% lebih rendah dari 4,5% (lihat Gambar 3).
【Gambar 3】Spread antara suku bunga FF dan imbal hasil obligasi AS 2 tahun (2014 hingga sekarang)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Dalam beberapa tahun terakhir, dengan dimulainya penurunan suku bunga di AS, dalam kasus bulan Agustus 2019, hasil obligasi 2 tahun AS turun hingga 0,8% di bawah target atas suku bunga FF sebelum dimulainya penurunan suku bunga. Kali ini, melalui "kejutan data ketenagakerjaan", spread antara suku bunga FF dan hasil obligasi 2 tahun AS telah melebar dengan cukup signifikan. Ini menunjukkan bahwa pasar telah memperhitungkan dimulainya kembali penurunan suku bunga di FOMC September mendatang (Dewan Federal Open Market AS) hanya dalam satu hari. Oleh karena itu, minggu lalu (minggu 4 Agustus) mungkin ada sedikit penurunan setelah pergerakan tajam akibat "kejutan data ketenagakerjaan".
Saham AS yang jatuh karena "kejutan data ketenagakerjaan" pulih = kekhawatiran "terlalu tinggi" juga
Satu alasan mengapa penurunan cepat suku bunga AS telah berhenti adalah karena indeks saham utama AS yang anjlok akibat "kejutan data ketenagakerjaan" telah berbalik dan mencapai titik tertingginya. "Kejutan data ketenagakerjaan" merujuk pada revisi signifikan ke bawah dari data NFP (jumlah tenaga kerja non-pertanian) dalam statistik ketenagakerjaan AS, yang menyebabkan kekhawatiran akan kemerosotan cepat pasar tenaga kerja AS. Di tengah situasi ini, saham AS secara keseluruhan mengalami penurunan cepat, tetapi minggu lalu (minggu 4 Agustus) berbalik dan khususnya indeks Nasdaq Composite dengan cepat memperbarui titik tertinggi sebelum "kejutan data ketenagakerjaan".
Namun, ada kekhawatiran bahwa saham-saham AS tersebut secara teknis telah "terlalu tinggi". Khususnya, rasio harga saham Nasdaq Composite terhadap NY Dow telah melampaui puncak gelembung IT tahun 2000 (lihat Grafik 4). Kelebihan harga Nasdaq terhadap NY Dow yang semakin meluas dibandingkan dengan fase gelembung IT, mungkin menjadi indikasi "terlalu tinggi" yang perlu diperhatikan.
【Gambar 4】Indeks Komposit Nasdaq / Harga Saham Relatif NY Dow (1990 - sekarang)
Sumber: Dibuat oleh Monex Securities dari data Refinitiv
Poin perhatian minggu ini (minggu 11 Agustus) = Apakah pengumuman indikator ekonomi AS akan mempengaruhi pandangan tentang dimulainya kembali penurunan suku bunga lebih awal?
CPI, PPI, penjualan ritel = serangkaian pengumuman indikator ekonomi AS bulan Juli yang sangat menarik perhatian
Minggu ini, sejumlah indikator ekonomi AS yang sangat diperhatikan seperti CPI (Indeks Harga Konsumen) untuk bulan Juli, PPI (Indeks Harga Produsen), dan penjualan ritel dijadwalkan untuk diumumkan. Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, pandangan mengenai dimulainya kembali penurunan suku bunga AS lebih awal semakin kuat setelah "kejutan data ketenagakerjaan", tetapi bagaimana hasil indikator ekonomi mempengaruhi hal tersebut akan menjadi fokus utama minggu ini.
Indikator inflasi seperti CPI dan PPI diperkirakan akan mengalami tingkat kenaikan yang lebih tinggi dibandingkan bulan lalu. Jika ini benar, dengan kekhawatiran akan kebangkitan inflasi, ada pandangan bahwa Federal Reserve (FRB) akan berhati-hati dalam melanjutkan penurunan suku bunga, yang dapat menyebabkan tingkat suku bunga AS yang sempat jatuh akibat "kejutan data ketenagakerjaan" kembali naik.
Di sisi lain, indikator ekonomi seperti penjualan ritel, indeks kondisi manufaktur New York Fed, dan produksi industri diperkirakan akan memburuk dibandingkan sebelumnya, sehingga jika ini sesuai dengan perkiraan, akan semakin memperkuat pandangan bahwa penurunan suku bunga akan dimulai kembali lebih awal.
Perhatian lainnya adalah apakah saham AS di area puncak = "terlalu tinggi" akan berlanjut.
Dari hal di atas, tampaknya ada kemungkinan suku bunga AS akan turun atau naik tergantung pada hasil indikator ekonomi. Oleh karena itu, saya berpikir bahwa pergerakan harga saham adalah kunci lainnya. Seperti yang sudah kita lihat, meskipun indeks harga saham utama AS mengalami plummet akibat "kejutan data ketenagakerjaan", pada minggu lalu (minggu 4 Agustus) langsung berbalik naik, terutama indeks Nasdaq Composite yang sudah memperbarui rekor tertingginya. Pada dasarnya, ada kejanggalan dalam melanjutkan penurunan suku bunga saat harga saham yang merupakan indikator awal ekonomi berada di zona tertinggi.
Dari pergerakan harga saham seperti ini, yang dapat dipertimbangkan adalah bahwa dari sudut pandang ekonomi, kemungkinan untuk melanjutkan penurunan suku bunga yang tidak perlu semakin meningkat, sementara harga saham menjadi agak overheat (lihat Gambar 5). Jika demikian, terlepas dari hasil indikator ekonomi minggu ini (minggu 11 Agustus), apakah "kenaikan terlalu tinggi" pada harga saham akan terus berlanjut mungkin menjadi perhatian lain sebagai petunjuk terhadap Dolar/Yen melalui suku bunga AS.
【Gambar 5】Tingkat deviasi MA 90 hari Indeks Komposit Nasdaq (2010-sekarang)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Prediksi kisaran Dolar AS/Yen Jepang untuk minggu ini (minggu 11 Agustus) adalah 145-150 yen
Dalam mempertimbangkan arah Dolar AS/Yen minggu ini, perhatian akan tertuju pada apakah kenaikan saham AS akan berlanjut. Jika saham terus naik, sulit untuk turun di bawah 146 yen seperti minggu lalu (minggu 4 Agustus), dan Dolar AS/Yen sepertinya akan mencoba merespons dampak dari "kejutan data pekerjaan". Di sisi lain, jika penurunan saham menyebar, kemungkinan untuk turun di bawah 146 yen akan muncul. Dengan mempertimbangkan hal di atas, saya memperkirakan Dolar AS/Yen minggu ini berada di kisaran 145–150 yen.