Доходность 2-летних облигаций США быстро снизилась, а разница с краткосрочными ставками увеличилась, доходность 10-летних облигаций упала ниже краткосрочных ставок, что отражает то, что рынок заранее закладывает в цену замедление экономики, что приведет к вынужденному снижению ставок центробанком. Одновременно инверсия длинных ставок усиливает предупреждение о рецессии.
Противоречие ликвидности
Несмотря на то, что расход правительства улучшает маржинальную ликвидность доллара, рыночные настроения избегания риска приводят к оттоку средств из высокорискованных активов и притоку в рынок государственных облигаций, создавая парадокс "ликвидности, но с сокращением аппетита к риску."
Корни нестабильности рискованных активов
Экономические данные слабые
Индекс потребительских настроений стремительно падает, рынок труда охлаждается, и угроза тарифов усугубляет беспокойство о "жесткой посадке".
ИИ повествование потрясение
После финансового отчета одной из технологических компаний возникли споры о "неприменимости закона расширения", и переход на новые технологии вызвал сомнения в жизнеспособности коммерциализации ИИ, что привело к распродаже акций технологического сектора.
Цепная реакция на крипторынке
Изменения в структуре фьючерсного рынка ослабляют привлекательность арбитража, а также, в сочетании с оттоком средств из ETF, приводят к одновременному падению биткойна и фондового рынка, индекс страха входит в зону крайнего страха.
Ключевые точки соперничества на следующей неделе: данные по Non-Farm определяют силу "рецессионной торговли"
Данные в фокусе
Если февральские данные по несельскохозяйственным занятостям продолжат превышать ожидания, или индекс PMI в производственном секторе продолжит падение, это усилит оценку рецессии, что приведет к дальнейшему снижению доходности облигаций и давлению на рисковые активы; в противном случае, данные, превышающие ожидания, могут временно восстановить ожидания «мягкой посадки».
Риск политики
Детали тарифов, заявления чиновников центрального банка ( особенно касательно корректировки пути снижения процентных ставок ) могут вызвать резкие колебания на рынке.
Стратегические рекомендации
Защита в приоритете, ждем удобного момента для контратаки. Краткосрочное давление на криптоиндустрию вызвано выводом заёмных средств, но ослабление регулирования и технологические инновации по-прежнему поддерживают долгосрочные перспективы роста.
Стагнация или рецессия, что торгуется на рынке?
Один. Макрообзор на этой неделе
1. Изменение ликвидности и процентных ставок
Улучшение предельной ликвидности, вероятно, связано с расходами государственных счетов. В то время как обсуждение предела задолженности все еще не привело к результатам, на этой неделе предельная долларовая ликвидность немного улучшилась, увеличившись на 39 миллиардов долларов по сравнению с прошлой неделей, но по сравнению с аналогичным периодом прошлого года все еще находится в состоянии ограничения. Более подробный анализ показывает, что расходы государственных счетов ускорились, снизившись с 800 миллиардов долларов в середине февраля до текущих 530 миллиардов долларов +.
Рынок процентных ставок начинает учитывать снижение ставок, долгосрочные доходности государственных облигаций отражают замедление экономики. Судя по данным, за последнее время доходность 2-летних государственных облигаций, которая измеряет подразумеваемую кривую процентных ставок, и краткосрочные ставки, измеряющие краткосрочные финансовые ставки, не демонстрировали значительных резких колебаний, однако на этой неделе, из-за экономических данных и влияния тарифов, доходность 2-летних государственных облигаций быстро снизилась и увеличила спред с краткосрочными финансовыми ставками; в то же время доходность 10-летних государственных облигаций начала значительно опускаться ниже краткосрочных ставок.
Вышеуказанная динамика является результатом торговли глобальных инвесторов, что отражает несколько фактов:
В условиях ухудшения экономических данных ожидания снижения процентных ставок центральным банком в этом году на рынке государственных облигаций быстро растут. Исторически, когда стоимость краткосрочного финансирования значительно выше долгосрочных ставок, это в основном означает конец жесткой политики.
Краткосрочные процентные ставки по финансированию не были снижены, что указывает на то, что центральный банк продолжает управлять ликвидностью через операции на открытом рынке, чтобы обеспечить определенную строгость в краткосрочных затратах на финансирование и предотвратить чрезмерное бегство рынка от снижения ставок, что может повлиять на контроль инфляции.
Доходность казначейских облигаций снижается с большим уклоном, рынок испытывает сильные страхи. На этой неделе уклон снижения доходности 10-летних казначейских облигаций стал значительно круче, что указывает на быстрое вливание средств в рынок казначейских облигаций и высокие страхи.
В целом, несмотря на то, что центральный банк обеспечивает жесткость стоимости финансирования на уровне краткосрочных процентных ставок через управление ликвидностью, результаты торгов на рынке государственных облигаций показывают, что под воздействием экономических данных, тарифов, инфляции и других факторов, рынок оценивает "из-за замедления экономики центральный банк вынужден будет понизить процентные ставки."
2. Обзор рискованного рынка
Что касается фондового рынка, то на этой неделе рынок испытывает значительные колебания. На фоне плохих данных, представленных на прошлой неделе, распродажа на рынке продолжается, и индекс волатильности удерживается выше 19. Ожидания рынка становятся все более пессимистичными в отношении неопределенности, и внимание рынка постепенно переключается с инфляции на экономические данные, особенно на индекс потребительских доверий, который был опубликован во вторник и показал резкое снижение — наибольшее за три года. Опасения по поводу рецессии снова окутали рынок, что привело к усилению распродаж и коротких позиций, пока в пятницу не были опубликованы данные по инфляции, которые смягчили тревожные настроения рынка, и фондовый рынок завершил пятницу с ростом.
С точки зрения колебаний фондового рынка, помимо ухудшения сигналов, предоставляемых экономическими данными, на прошлой неделе самым важным данными стали финансовые отчеты одной технологической компании. Несмотря на яркие результаты отчета, проблема "неэффективности закона о расширении" снова была усилена рынком, и нарративы о ИИ сталкиваются с огромными испытаниями, особенно после выхода новой версии одной из ИИ-компаний; это беспокойство, похоже, становится реальностью. На фоне сомнений в основной линии ИИ на рынке и ожиданий замедления, предоставляемых экономическими данными, фондовый рынок сталкивается с全面的调整预期 и ценообразованием.
На крипторынке эта неделя стала неделей мрачных событий. После инцидента на одной из бирж на прошлой неделе, из-за ухудшения аппетита к риску на фондовом рынке, капиталы устремились в государственные облигации в поисках безопасности. Вся криптоиндустрия столкнулась с огромным откатом, индекс страха на некоторое время упал ниже 15, войдя в зону крайнего страха.
Несмотря на то, что базовая ликвидность доллара немного ослабла, это не оказало значительного влияния на высокорискованные активы, когда рынок оценивает вероятность снижения процентных ставок из-за замедления экономики или даже опасений по поводу рецессии. Финансовые средства больше склоняются к выходу из высокорискованных активов и переходу на рынок государственных облигаций с положительной доходностью.
В то же время, если дальше наблюдать за биткойном, разрыв цен между фьючерсным и спотовым рынками быстро сокращается, даже переходя в структуру фьючерсного дисконта. Изменение этой структуры существенно уменьшает привлекательность для хедж-фондов, которые занимаются арбитражем на основе спотового ETF и фьючерсов, особенно на фоне доходности государственных облигаций более 4%. Это также отчасти объясняет, почему на этой неделе средства в биткойн ETF столкнулись с крупными оттоками.
Вся логика передачи такова: рынок опасается экономического спада - снижение аппетита к риску - капиталы выводятся из высокорисковых рынков - хедж-фонды начинают выводить средства из биткойн-базисной торговли - отток средств из ETF - усугубление беспокойства на крипторынке - ускорение распродаж. В пятницу, на фоне смягчения данных по инфляции, рынок немного восстановился благодаря росту аппетита к риску.
2. Прогноз на следующую неделю
Как было проанализировано ранее, рынок находится на переломном моменте резкой корректировки торговых ожиданий, факторы игры слишком сложны, что увеличивает трудности для субъективных трейдеров, необходимо внимательно следить за последними данными и своевременно корректировать ожидания.
Из-за того, что некоторый федеральный резерв в прошлую пятницу опубликовал последние прогнозные данные по ВВП, данные редко предсказывают скорректированное по сезонам значение ВВП за первый квартал 2025 года в размере -1,5%.
Хотя ухудшение этих прогнозных данных частично связано с сезонными факторами потребительских расходов, это действительно отражает растущую угрозу замедления экономики под давлением тарифной политики. Текущий рынок находится на критическом этапе двойной корректировки ожиданий "усиления рецессии" и "влияния политики", и цены на активы, вероятно, все еще будут поддерживать высокую волатильность. Особенно на следующей неделе ожидаются данные по занятости вне сельского хозяйства, которые в ключевой момент игры определят, будет ли рынок дальше усиливать "рецессионную торговлю".
На основе вышеупомянутых факторов, мы рекомендуем:
Из соображений осторожности в отношении рисков мы рекомендуем инвесторам не подниматься на высокие цены в условиях неопределенности на рынке; однако, если предположить, что склонность к риску стабилизируется и восстановится, на рынке может возникнуть краткосрочная восстановительная тенденция, но все же необходимо обращать внимание на риски волатильности.
В настоящее время рынок крайне неопределен, в целях защиты мы рекомендуем как можно больше диверсифицировать активы, увеличивая долю защитных активов/количественных арбитражных продуктов, чтобы обеспечить баланс между риском и доходностью.
Внимательно следите за экономическими данными, макроэкономическими ставками, ликвидностью и корректировкой рыночных ожиданий, вызванной политикой.
Несмотря на то, что падение на прошлой неделе сильно повлияло на рыночные настроения, инвесторам стоит обратить внимание на то, что смягчение политики и регулирования не остановилось, что приносит долгосрочные стимулы для роста и широкие возможности для развития криптоиндустрии. Краткосрочное падение на рынке является реакцией на неопределенность в основных торговых линиях, особенно для кредитных средств/краткосрочных средств, основанных на хедж-фондах; вывод средств и закрытие позиций не означает пессимизма по отношению к биткойну, а лишь является следствием активации мер управления рисками в ответ на сигналы рынка.
С долгосрочной точки зрения мы всегда считали, что у Биткойна и криптоиндустрии все еще есть достаточно места для роста, и мы сохраняем в этом уверенность.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
6 Лайков
Награда
6
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
ForkTongue
· 08-09 23:57
Инвесторы ничего не понимают, пустят немного позже.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Lonely_Validator
· 08-09 23:54
мир криптовалют еще торгует AI, а макроэкономика уже дала сбой, ха-ха
Посмотреть ОригиналОтветить0
RugpullAlertOfficer
· 08-09 23:49
Опасность! Жесткая посадка, насос на максимум.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidityHunter
· 08-09 23:45
Медведь пришёл? Рекомендую всем сейчас покинуть место и спасти жизнь.
Посмотреть ОригиналОтветить0
rekt_but_not_broke
· 08-09 23:36
Лежим на диване, едим рис, переживаем зиму~ Медвежий рынок - это всего лишь временно!
Ожидания рецессии на рынке могут определить торговую логику, основанную на числе занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP).
Текущая рыночная торговая логика: ожидаемая рецессия доминирует, риски стагфляции становятся очевидными
Сигналы процентной ставки
Доходность 2-летних облигаций США быстро снизилась, а разница с краткосрочными ставками увеличилась, доходность 10-летних облигаций упала ниже краткосрочных ставок, что отражает то, что рынок заранее закладывает в цену замедление экономики, что приведет к вынужденному снижению ставок центробанком. Одновременно инверсия длинных ставок усиливает предупреждение о рецессии.
Противоречие ликвидности
Несмотря на то, что расход правительства улучшает маржинальную ликвидность доллара, рыночные настроения избегания риска приводят к оттоку средств из высокорискованных активов и притоку в рынок государственных облигаций, создавая парадокс "ликвидности, но с сокращением аппетита к риску."
Корни нестабильности рискованных активов
Экономические данные слабые
Индекс потребительских настроений стремительно падает, рынок труда охлаждается, и угроза тарифов усугубляет беспокойство о "жесткой посадке".
ИИ повествование потрясение
После финансового отчета одной из технологических компаний возникли споры о "неприменимости закона расширения", и переход на новые технологии вызвал сомнения в жизнеспособности коммерциализации ИИ, что привело к распродаже акций технологического сектора.
Цепная реакция на крипторынке
Изменения в структуре фьючерсного рынка ослабляют привлекательность арбитража, а также, в сочетании с оттоком средств из ETF, приводят к одновременному падению биткойна и фондового рынка, индекс страха входит в зону крайнего страха.
Ключевые точки соперничества на следующей неделе: данные по Non-Farm определяют силу "рецессионной торговли"
Данные в фокусе
Если февральские данные по несельскохозяйственным занятостям продолжат превышать ожидания, или индекс PMI в производственном секторе продолжит падение, это усилит оценку рецессии, что приведет к дальнейшему снижению доходности облигаций и давлению на рисковые активы; в противном случае, данные, превышающие ожидания, могут временно восстановить ожидания «мягкой посадки».
Риск политики
Детали тарифов, заявления чиновников центрального банка ( особенно касательно корректировки пути снижения процентных ставок ) могут вызвать резкие колебания на рынке.
Стратегические рекомендации
Защита в приоритете, ждем удобного момента для контратаки. Краткосрочное давление на криптоиндустрию вызвано выводом заёмных средств, но ослабление регулирования и технологические инновации по-прежнему поддерживают долгосрочные перспективы роста.
Стагнация или рецессия, что торгуется на рынке?
Один. Макрообзор на этой неделе
1. Изменение ликвидности и процентных ставок
Улучшение предельной ликвидности, вероятно, связано с расходами государственных счетов. В то время как обсуждение предела задолженности все еще не привело к результатам, на этой неделе предельная долларовая ликвидность немного улучшилась, увеличившись на 39 миллиардов долларов по сравнению с прошлой неделей, но по сравнению с аналогичным периодом прошлого года все еще находится в состоянии ограничения. Более подробный анализ показывает, что расходы государственных счетов ускорились, снизившись с 800 миллиардов долларов в середине февраля до текущих 530 миллиардов долларов +.
Рынок процентных ставок начинает учитывать снижение ставок, долгосрочные доходности государственных облигаций отражают замедление экономики. Судя по данным, за последнее время доходность 2-летних государственных облигаций, которая измеряет подразумеваемую кривую процентных ставок, и краткосрочные ставки, измеряющие краткосрочные финансовые ставки, не демонстрировали значительных резких колебаний, однако на этой неделе, из-за экономических данных и влияния тарифов, доходность 2-летних государственных облигаций быстро снизилась и увеличила спред с краткосрочными финансовыми ставками; в то же время доходность 10-летних государственных облигаций начала значительно опускаться ниже краткосрочных ставок.
Вышеуказанная динамика является результатом торговли глобальных инвесторов, что отражает несколько фактов:
В целом, несмотря на то, что центральный банк обеспечивает жесткость стоимости финансирования на уровне краткосрочных процентных ставок через управление ликвидностью, результаты торгов на рынке государственных облигаций показывают, что под воздействием экономических данных, тарифов, инфляции и других факторов, рынок оценивает "из-за замедления экономики центральный банк вынужден будет понизить процентные ставки."
2. Обзор рискованного рынка
Что касается фондового рынка, то на этой неделе рынок испытывает значительные колебания. На фоне плохих данных, представленных на прошлой неделе, распродажа на рынке продолжается, и индекс волатильности удерживается выше 19. Ожидания рынка становятся все более пессимистичными в отношении неопределенности, и внимание рынка постепенно переключается с инфляции на экономические данные, особенно на индекс потребительских доверий, который был опубликован во вторник и показал резкое снижение — наибольшее за три года. Опасения по поводу рецессии снова окутали рынок, что привело к усилению распродаж и коротких позиций, пока в пятницу не были опубликованы данные по инфляции, которые смягчили тревожные настроения рынка, и фондовый рынок завершил пятницу с ростом.
С точки зрения колебаний фондового рынка, помимо ухудшения сигналов, предоставляемых экономическими данными, на прошлой неделе самым важным данными стали финансовые отчеты одной технологической компании. Несмотря на яркие результаты отчета, проблема "неэффективности закона о расширении" снова была усилена рынком, и нарративы о ИИ сталкиваются с огромными испытаниями, особенно после выхода новой версии одной из ИИ-компаний; это беспокойство, похоже, становится реальностью. На фоне сомнений в основной линии ИИ на рынке и ожиданий замедления, предоставляемых экономическими данными, фондовый рынок сталкивается с全面的调整预期 и ценообразованием.
На крипторынке эта неделя стала неделей мрачных событий. После инцидента на одной из бирж на прошлой неделе, из-за ухудшения аппетита к риску на фондовом рынке, капиталы устремились в государственные облигации в поисках безопасности. Вся криптоиндустрия столкнулась с огромным откатом, индекс страха на некоторое время упал ниже 15, войдя в зону крайнего страха.
Несмотря на то, что базовая ликвидность доллара немного ослабла, это не оказало значительного влияния на высокорискованные активы, когда рынок оценивает вероятность снижения процентных ставок из-за замедления экономики или даже опасений по поводу рецессии. Финансовые средства больше склоняются к выходу из высокорискованных активов и переходу на рынок государственных облигаций с положительной доходностью.
В то же время, если дальше наблюдать за биткойном, разрыв цен между фьючерсным и спотовым рынками быстро сокращается, даже переходя в структуру фьючерсного дисконта. Изменение этой структуры существенно уменьшает привлекательность для хедж-фондов, которые занимаются арбитражем на основе спотового ETF и фьючерсов, особенно на фоне доходности государственных облигаций более 4%. Это также отчасти объясняет, почему на этой неделе средства в биткойн ETF столкнулись с крупными оттоками.
Вся логика передачи такова: рынок опасается экономического спада - снижение аппетита к риску - капиталы выводятся из высокорисковых рынков - хедж-фонды начинают выводить средства из биткойн-базисной торговли - отток средств из ETF - усугубление беспокойства на крипторынке - ускорение распродаж. В пятницу, на фоне смягчения данных по инфляции, рынок немного восстановился благодаря росту аппетита к риску.
2. Прогноз на следующую неделю
Как было проанализировано ранее, рынок находится на переломном моменте резкой корректировки торговых ожиданий, факторы игры слишком сложны, что увеличивает трудности для субъективных трейдеров, необходимо внимательно следить за последними данными и своевременно корректировать ожидания.
Из-за того, что некоторый федеральный резерв в прошлую пятницу опубликовал последние прогнозные данные по ВВП, данные редко предсказывают скорректированное по сезонам значение ВВП за первый квартал 2025 года в размере -1,5%.
Хотя ухудшение этих прогнозных данных частично связано с сезонными факторами потребительских расходов, это действительно отражает растущую угрозу замедления экономики под давлением тарифной политики. Текущий рынок находится на критическом этапе двойной корректировки ожиданий "усиления рецессии" и "влияния политики", и цены на активы, вероятно, все еще будут поддерживать высокую волатильность. Особенно на следующей неделе ожидаются данные по занятости вне сельского хозяйства, которые в ключевой момент игры определят, будет ли рынок дальше усиливать "рецессионную торговлю".
На основе вышеупомянутых факторов, мы рекомендуем:
Несмотря на то, что падение на прошлой неделе сильно повлияло на рыночные настроения, инвесторам стоит обратить внимание на то, что смягчение политики и регулирования не остановилось, что приносит долгосрочные стимулы для роста и широкие возможности для развития криптоиндустрии. Краткосрочное падение на рынке является реакцией на неопределенность в основных торговых линиях, особенно для кредитных средств/краткосрочных средств, основанных на хедж-фондах; вывод средств и закрытие позиций не означает пессимизма по отношению к биткойну, а лишь является следствием активации мер управления рисками в ответ на сигналы рынка.
С долгосрочной точки зрения мы всегда считали, что у Биткойна и криптоиндустрии все еще есть достаточно места для роста, и мы сохраняем в этом уверенность.