Влияние одобрения услуг застекинга Ethereum ETF на крипторынок
7 апреля 2025 года, во время Гонконгского Web3 карнавала, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга выпустила "Указание о предоставлении услуг стейкинга платформами для торговли виртуальными активами". Регулятор отметил, что осознает потенциальные преимущества стейкинга в повышении безопасности блокчейн-сетей и в принесении дохода инвесторам.
После публикации циркуляра, фонды Huaxia и Bosera, выпустившие спотовый ETF на Эфир, быстро отреагировали. 11 апреля Bosera объявила, что ее ETF на виртуальные активы Эфир Hashkey получил одобрение, и с 25 апреля можно застыковать до 30% от держания Эфира. 18 апреля Huaxia также объявила о запуске услуги застыковки для своего спотового ETF на Эфир, став вторым фондом в Гонконге, предлагающим такую услугу.
застейкать является основной характеристикой PoS блокчейна, отличающей его от PoW блокчейна. Инвесторы могут застейкать свои токены управления PoS блокчейна на узлах блокчейна или на платформах ликвидного застейка, получая распределение доходов, аналогичное доходам от майнинга PoW блокчейна. Это не только приносит пассивный доход, но и позволяет получать активные доходы.
В сравнении, хотя несколько публичных фондов в Гонконге также совместно с биржами выпустили продукты ETF на биткойн, PoW блокчейны не имеют механизма стейкинга, а так называемый стейкинг BTC на цепочке на самом деле является услугой кредитования, предоставляемой после моста на EVM блокчейны. Фонды ETF на наличный биткойн, будучи хранителями, не имеют права заимствовать активы клиентов, поэтому инвесторы не могут получать активный доход через стейкинг.
Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга раньше, чем Комиссия по ценным бумагам и биржам США, одобрила услуги по застекиванию ETF на Эфир, что является важной вехой для Гонконга как центра Web3 в Азии. Это не только демонстрирует глубокое изучение механизмов распределения доходов на блокчейне со стороны регулирующих органов Гонконга в области шифрования, но и показывает проактивный и открытый подход правительства Гонконга к политике в области шифрования. Для традиционных финансовых инвесторов, возможно, более важно, сколько реальной прибыли могут принести услуги по застекиванию ETF. В дальнейшем будет проведен конкретный анализ доходов, которые застекивание ETH может принести инвесторам, и влияния на индустрию Web3 в Гонконге.
1. Анализ доходности стейкинга Эфира
Фонды Huaxia и Bosera запустили услуги по заSteканию для спотовых ETF на Ethereum в апреле, предоставленных узлами биржи OSL и биржи Hashkey. Поскольку обе компании пока не раскрыли конкретные суммы, выделенные для инвесторов, данная статья будет основана на доходности ETH от заSteкания в качестве справки для инвесторов.
1.1 механизм застекивания Эфира и доходность от застекивания на блокчейне
Механизм стейкинга публичной цепочки Ethereum можно кратко описать следующим образом: публичная цепочка является "трубопроводом" для предоставления сети для транзакций на адресах в цепочке и состоит из серверных узлов, распределенных по всему миру. Трейдеры должны платить Gas за подтверждение транзакций узлами. Чтобы стать узлом Ethereum, кроме аппаратного обеспечения, необходимо застейкать 32 ETH на официальном контрактном адресе. Узлы, помимо получения вознаграждения за блоки, также могут получать доход от MEV и чаевые за арбитражные сделки. Владельцы ETH, если у них недостаточно средств для управления узлом, могут косвенно получать долю дохода от узлов, застейкав свои средства на таких сервисах, как Lido.
Доходность стейкинга Эфира определяется следующей формулой:
застейкать доходность = (вознаграждение за блок + расходы MEV + расходы на советы) / общая стоимость застейканного ETH
Согласно статистическим данным, в ноябре 2022 года APY за стейкинг ETH в период медвежьего рынка стабильно оставался выше 5%, что является высоким уровнем за последние годы. В декабре 2024 года, в фазе бычьего рынка, APY составил всего около 3,3%. В мае 2025 года APY за стейкинг ETH составил 3,07%, что с точки зрения финансовых продуктов не считается высокой доходностью.
Факторы, влияющие на изменение доходности от заステйкать, можно дополнительно разобрать. После принятия предложения EIP-1599, блоковые награды, получаемые узлами, относительно стабильны. Основной причиной резкого роста APY от заステйкать ETH является краткосрочный всплеск доходов от MEV и Tips. Например, 9 мая 2023 года APY от заステйкать ETH возрос до 10.66%, из которых доходность от блоковых наград составила 3.81%, доход от MEV — 3.54%, доход от Tips — 3.31%.
В начале мая 2023 года объем торгов проекта Memecoin PEPE резко увеличился, и 5 мая рыночная капитализация уже выросла в 70 раз. Эмоции FOMO инвесторов доминировали, что привело к массовым покупкам и продажам PEPE. С 6 по 10 мая рыночная капитализация PEPE упала более чем на 50%, некоторые пользователи платили высокие чаевые узлам для ускорения сделок. В то же время узлы могли получать максимальную ценность на блокчейне, манипулируя порядком транзакций.
Токены, которые показывают явный эффект обогащения в краткосрочной перспективе, как только они появляются в блокчейне и привлекают трафик, значительно увеличат доходы узлов от Tips и MEV. Однако следует отметить, что доходы от MEV и Tips связаны только с узлами, создающими блоки, и не распределяются равномерно. Таким образом, в будущем доходы от стейкинга ETF-продуктов фонда Huaxia и фонда Bosera на Ethereum будут тесно связаны с операциями узлов OSL и Hashkey.
Сравнение доходности застейкать 1.2 Эфир против SOL
По сравнению с другими публичными цепочками, доходность стейкинга ETH не является конкурентоспособной. В качестве основного конкурента Ethereum, в мае 2025 года доходность стейкинга на цепочке Solana достигает 8,70%, что на 5 процентных пунктов выше, чем у ETH. Это также делает владельцев SOL более склонными к стейкингу. В настоящее время уровень стейкинга SOL ( общее количество стейкинга/общее количество эмиссии ) составляет 67,97%, в то время как у ETH всего 28,56%.
Доходность от заステйка ETH продолжает снижаться, и одной из важных причин, по которой она значительно отстает от SOL, является предложение EIP-1559. Это предложение направлено на снижение инфляционного уровня ETH и оптимизацию экономической модели. Через передние узлы можно получать основную плату, уплаченную трейдерами + чаевые, в то время как через задние узлы можно получать только чаевые, а основная плата за газ уничтожается для обеспечения дефляции. Это уменьшает доход узлов и заステйкеров.
По сравнению с этим, Solana выбирает средний путь: 50% базового сбора сжигается, а 50% выплачивается в виде чаевых узлам. Застейканные SOL приносят на 50% больше от базового распределения Gas-оплаты по сравнению с ETH. В первом квартале 2025 года Gas-оплата транзакций в сети Solana впервые превысит Ethereum, став первой по Gas-оплате среди публичных цепей. Таким образом, узлы Solana и застрейкеры также выигрывают от увеличения Gas-оплаты. Все ключевые команды публичных цепей стремятся найти баланс между доходами узлов и механизмом дефляции.
В общем, для традиционных финансовых инвесторов стейкинг SOL в блокчейне требует сложных операций, таких как регистрация Web3-кошелька. Стейкинг ETF на Ethereum увеличивает доходность без повышения операционных барьеров и является знаковым финансовым прогрессом в переходе от Web2 к Web3. Традиционные инвесторы могут рассматривать услуги стейкинга как дополнительную дивидендную доходность около 3% на основе токенизированных активов.
2. Стейкинг ETF Ethereum в Гонконге является долгосрочной позитивной политикой
Сравнение отношения к криптовалютным ETF в Гонконге и США показывает, что США выпустили биткойн ETF раньше и стали первыми в мире, что оказало демонстрационный эффект. Однако в сфере ETF на Эфир Гонконгская комиссия по ценным бумагам опередила, утвердив создание 15 апреля 2024 года, а три продукта быстро стартовали 30 апреля.
Скорость одобрения спотового ETF на Эфир в США медленнее, чем в Гонконге. После одобрения биткойн ETF прошло 4 месяца, прежде чем SEC США в мае 2024 года одобрила ETF на Эфир, а продукты BlackRock и Fidelity появились только в конце июля. С точки зрения реализации и применения политики, Гонконг имеет преимущество в ETF на Эфир. Тем не менее, США, будучи мировым финансовым центром, по-прежнему обладают непревзойденной ликвидностью. К концу 2024 года объем ETF iShares Ethereum Trust от BlackRock достиг 3,584 миллиарда долларов.
В сравнении, размер ETF фондов в Гонконге гораздо меньше. На конец 2024 года размер ETF на Эфир от фонда Huaxia составляет 34,34 миллиона долларов, от фонда Bosera — 19,55 миллиона долларов, от фонда Harvest — 9,57 миллиона долларов, в сумме 63,46 миллиона долларов, что составляет около 1% от общего размера ETF фондов на Ethereum в США.
Исходя из логики финансовых продуктов, гонконгский ETF на Эфир имеет явное конкурентное преимущество благодаря услуге застейкать для разделения Gas-расходов, по сравнению с американскими продуктами. Рациональным пользователям следует выкупить ETF на Эфир от BlackRock и вместо этого подать заявку на продукты Huaxia или Bosera для достижения более высокой доходности.
Но это не так. После запуска услуги за STEK в апреле 2025 года не было заметного роста заявок на ETF на Эфир в Гонконге. В мае цена ETH выросла с 1,500 долларов до 2,500 долларов, в Гонконге 12 и 13 мая было зафиксировано чистое поступление в размере 610,000 и 700,000 долларов соответственно. После запуска услуги за STEK также не было значительного оттока из американского ETF на Эфир, наоборот, с 24 по 28 апреля было отмечено накопительное чистое поступление в размере 230 миллионов долларов, чистое поступление в апреле превысило чистый отток.
Это явление можно объяснить с нескольких точек зрения: во-первых, ликвидность на гонконгском рынке не так высока, как в США, и даже если будет введена услуга застейка, привлечь большое количество средств будет сложно. Во-вторых, держатели ETF в США в краткосрочной перспективе не смогут зарегистрировать счета ценных бумаг в Гонконге. Наконец, основными клиентами ETF являются традиционные финансовые инвесторы, и понимание специализированного термина "застейкать" все еще требует усилий. Хотя в настоящее время впечатление инвесторов о шифровании улучшилось, понимание глубинной логики все еще требует времени.
Гонконг одобрил предоставление услуг по застекиванию для ETF на виртуальные активы, что является долгосрочной положительной политикой, однако в краткосрочной перспективе это не привело к значительному увеличению объемов. Это в основном связано с недостаточной ликвидностью рынка Гонконга, сложностями регистрации для международных инвесторов и ограниченными знаниями традиционных инвесторов о "застейкать". С углублением образовательных мероприятий на рынке и улучшением инфраструктуры ожидается, что долгосрочный эффект этой политики будет постепенно проявляться в будущем.
3. Перспективы экосистемы Ethereum в Гонконге и развитие RWA
Гонконг одобрил спотовый ETF на Эфир быстрее, чем США, а доходность от застекивания SOL выше, чем у ETH. Читатели могут задаться вопросом, почему не стоит быстро создать ETF на Solana и предоставить услуги застекивания. Это требует обсуждения с макроэкономической точки зрения о связи криптовалют и традиционных финансов. Основной причиной одобрения Bitcoin ETF является то, что он служит основным измерением стоимости криптовалюты, и консенсус по биткойн-стандарту уже глубоко укоренился. Одобрение ETF на Эфир обусловлено тем, что ETH долгосрочно занимает второе место по рыночной капитализации криптовалют, а также тем, что сеть Эфира в настоящее время является крупнейшей публичной цепочкой по общей стоимости активов RWA.
RWA является опорной точкой сотрудничества традиционных финансов и шифрования, в 2024 году постепенно выходя из DeFi и становясь независимым повествованием. В качестве финансового центра Азии, Управление денежного обращения Гонконга в августе 2024 года запускает проект песочницы Ensemble для содействия токенизации. По состоянию на май 2025 года завершены проекты RWA, такие как зарядные станции Langxin Technology, солнечные электростанции Xiexin Group и замена батарей в компании Xunying Group. Кроме того, фонд Huaxia ( Гонконг ) в феврале 2025 года запускает первый в Азиатско-Тихоокеанском регионе розничный токенизированный фонд — фонд цифровой валюты гонконгского доллара Huaxia, базовые активы которого составляют краткосрочные депозиты в гонконгских долларах, а выпуск токенов осуществляется на платформе Ethereum.
Политическая поддержка и быстрое воплощение проектов подчеркивают высокую степень внимания Гонконга к сфере RWA. По состоянию на май 2025 года, общая стоимость активов RWA в сети Ethereum превышает 7 миллиардов долларов, а общая стоимость активов стабильных монет превышает 120 миллиардов долларов, что является первым показателем среди публичных цепей, образуя огромный пул активов. Запуск услуг по застейканию в Гонконге может иметь более грандиозные планы и, возможно, указывает на то, что Гонконг будет более активно участвовать в строительстве управления сетью Ethereum для развития этой ключевой политики RWA.
Основные узлы ETH считаются важными участниками обеспечения безопасности сети и имеют значительное влияние на управление и направление развития экосистемы Ethereum. В четвертом квартале 2024 года DeSci станет новой восходящей нарративой в отрасли, а ключевыми движущими силами будут основатель Ethereum Виталик, основатель Coinbase Армстронг и основатель Binance CZ. Lido, занимающий 26,3% доли на рынке стейкинга Ethereum, также имеет сильное влияние на сообщество Ethereum благодаря своему основателю Ломашуку. Это демонстрирует, что услуги стейкинга не только могут повысить доходность пользователей, но и увеличить голос Гонконга в сообществе Ethereum, тем самым способствуя дальнейшему развитию регулируемой экосистемы RWA.
4. Заключение
Гонконг делает прорыв в экологической политике Ethereum и глубоко разрабатывает сектор RWA,
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
SchrodingerWallet
· 4ч назад
Гонконг идет, Хуасия подтянулась.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasBankrupter
· 4ч назад
Эта ловить падающий нож скорость действительно потрясающая.
Гонконг одобрил застыковку ETF на Эфир, стратегическое значение для экосистемы RWA глубоко.
Влияние одобрения услуг застекинга Ethereum ETF на крипторынок
7 апреля 2025 года, во время Гонконгского Web3 карнавала, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга выпустила "Указание о предоставлении услуг стейкинга платформами для торговли виртуальными активами". Регулятор отметил, что осознает потенциальные преимущества стейкинга в повышении безопасности блокчейн-сетей и в принесении дохода инвесторам.
После публикации циркуляра, фонды Huaxia и Bosera, выпустившие спотовый ETF на Эфир, быстро отреагировали. 11 апреля Bosera объявила, что ее ETF на виртуальные активы Эфир Hashkey получил одобрение, и с 25 апреля можно застыковать до 30% от держания Эфира. 18 апреля Huaxia также объявила о запуске услуги застыковки для своего спотового ETF на Эфир, став вторым фондом в Гонконге, предлагающим такую услугу.
застейкать является основной характеристикой PoS блокчейна, отличающей его от PoW блокчейна. Инвесторы могут застейкать свои токены управления PoS блокчейна на узлах блокчейна или на платформах ликвидного застейка, получая распределение доходов, аналогичное доходам от майнинга PoW блокчейна. Это не только приносит пассивный доход, но и позволяет получать активные доходы.
В сравнении, хотя несколько публичных фондов в Гонконге также совместно с биржами выпустили продукты ETF на биткойн, PoW блокчейны не имеют механизма стейкинга, а так называемый стейкинг BTC на цепочке на самом деле является услугой кредитования, предоставляемой после моста на EVM блокчейны. Фонды ETF на наличный биткойн, будучи хранителями, не имеют права заимствовать активы клиентов, поэтому инвесторы не могут получать активный доход через стейкинг.
Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга раньше, чем Комиссия по ценным бумагам и биржам США, одобрила услуги по застекиванию ETF на Эфир, что является важной вехой для Гонконга как центра Web3 в Азии. Это не только демонстрирует глубокое изучение механизмов распределения доходов на блокчейне со стороны регулирующих органов Гонконга в области шифрования, но и показывает проактивный и открытый подход правительства Гонконга к политике в области шифрования. Для традиционных финансовых инвесторов, возможно, более важно, сколько реальной прибыли могут принести услуги по застекиванию ETF. В дальнейшем будет проведен конкретный анализ доходов, которые застекивание ETH может принести инвесторам, и влияния на индустрию Web3 в Гонконге.
1. Анализ доходности стейкинга Эфира
Фонды Huaxia и Bosera запустили услуги по заSteканию для спотовых ETF на Ethereum в апреле, предоставленных узлами биржи OSL и биржи Hashkey. Поскольку обе компании пока не раскрыли конкретные суммы, выделенные для инвесторов, данная статья будет основана на доходности ETH от заSteкания в качестве справки для инвесторов.
1.1 механизм застекивания Эфира и доходность от застекивания на блокчейне
Механизм стейкинга публичной цепочки Ethereum можно кратко описать следующим образом: публичная цепочка является "трубопроводом" для предоставления сети для транзакций на адресах в цепочке и состоит из серверных узлов, распределенных по всему миру. Трейдеры должны платить Gas за подтверждение транзакций узлами. Чтобы стать узлом Ethereum, кроме аппаратного обеспечения, необходимо застейкать 32 ETH на официальном контрактном адресе. Узлы, помимо получения вознаграждения за блоки, также могут получать доход от MEV и чаевые за арбитражные сделки. Владельцы ETH, если у них недостаточно средств для управления узлом, могут косвенно получать долю дохода от узлов, застейкав свои средства на таких сервисах, как Lido.
Доходность стейкинга Эфира определяется следующей формулой: застейкать доходность = (вознаграждение за блок + расходы MEV + расходы на советы) / общая стоимость застейканного ETH
Согласно статистическим данным, в ноябре 2022 года APY за стейкинг ETH в период медвежьего рынка стабильно оставался выше 5%, что является высоким уровнем за последние годы. В декабре 2024 года, в фазе бычьего рынка, APY составил всего около 3,3%. В мае 2025 года APY за стейкинг ETH составил 3,07%, что с точки зрения финансовых продуктов не считается высокой доходностью.
Факторы, влияющие на изменение доходности от заステйкать, можно дополнительно разобрать. После принятия предложения EIP-1599, блоковые награды, получаемые узлами, относительно стабильны. Основной причиной резкого роста APY от заステйкать ETH является краткосрочный всплеск доходов от MEV и Tips. Например, 9 мая 2023 года APY от заステйкать ETH возрос до 10.66%, из которых доходность от блоковых наград составила 3.81%, доход от MEV — 3.54%, доход от Tips — 3.31%.
В начале мая 2023 года объем торгов проекта Memecoin PEPE резко увеличился, и 5 мая рыночная капитализация уже выросла в 70 раз. Эмоции FOMO инвесторов доминировали, что привело к массовым покупкам и продажам PEPE. С 6 по 10 мая рыночная капитализация PEPE упала более чем на 50%, некоторые пользователи платили высокие чаевые узлам для ускорения сделок. В то же время узлы могли получать максимальную ценность на блокчейне, манипулируя порядком транзакций.
Токены, которые показывают явный эффект обогащения в краткосрочной перспективе, как только они появляются в блокчейне и привлекают трафик, значительно увеличат доходы узлов от Tips и MEV. Однако следует отметить, что доходы от MEV и Tips связаны только с узлами, создающими блоки, и не распределяются равномерно. Таким образом, в будущем доходы от стейкинга ETF-продуктов фонда Huaxia и фонда Bosera на Ethereum будут тесно связаны с операциями узлов OSL и Hashkey.
Сравнение доходности застейкать 1.2 Эфир против SOL
По сравнению с другими публичными цепочками, доходность стейкинга ETH не является конкурентоспособной. В качестве основного конкурента Ethereum, в мае 2025 года доходность стейкинга на цепочке Solana достигает 8,70%, что на 5 процентных пунктов выше, чем у ETH. Это также делает владельцев SOL более склонными к стейкингу. В настоящее время уровень стейкинга SOL ( общее количество стейкинга/общее количество эмиссии ) составляет 67,97%, в то время как у ETH всего 28,56%.
Доходность от заステйка ETH продолжает снижаться, и одной из важных причин, по которой она значительно отстает от SOL, является предложение EIP-1559. Это предложение направлено на снижение инфляционного уровня ETH и оптимизацию экономической модели. Через передние узлы можно получать основную плату, уплаченную трейдерами + чаевые, в то время как через задние узлы можно получать только чаевые, а основная плата за газ уничтожается для обеспечения дефляции. Это уменьшает доход узлов и заステйкеров.
По сравнению с этим, Solana выбирает средний путь: 50% базового сбора сжигается, а 50% выплачивается в виде чаевых узлам. Застейканные SOL приносят на 50% больше от базового распределения Gas-оплаты по сравнению с ETH. В первом квартале 2025 года Gas-оплата транзакций в сети Solana впервые превысит Ethereum, став первой по Gas-оплате среди публичных цепей. Таким образом, узлы Solana и застрейкеры также выигрывают от увеличения Gas-оплаты. Все ключевые команды публичных цепей стремятся найти баланс между доходами узлов и механизмом дефляции.
В общем, для традиционных финансовых инвесторов стейкинг SOL в блокчейне требует сложных операций, таких как регистрация Web3-кошелька. Стейкинг ETF на Ethereum увеличивает доходность без повышения операционных барьеров и является знаковым финансовым прогрессом в переходе от Web2 к Web3. Традиционные инвесторы могут рассматривать услуги стейкинга как дополнительную дивидендную доходность около 3% на основе токенизированных активов.
2. Стейкинг ETF Ethereum в Гонконге является долгосрочной позитивной политикой
Сравнение отношения к криптовалютным ETF в Гонконге и США показывает, что США выпустили биткойн ETF раньше и стали первыми в мире, что оказало демонстрационный эффект. Однако в сфере ETF на Эфир Гонконгская комиссия по ценным бумагам опередила, утвердив создание 15 апреля 2024 года, а три продукта быстро стартовали 30 апреля.
Скорость одобрения спотового ETF на Эфир в США медленнее, чем в Гонконге. После одобрения биткойн ETF прошло 4 месяца, прежде чем SEC США в мае 2024 года одобрила ETF на Эфир, а продукты BlackRock и Fidelity появились только в конце июля. С точки зрения реализации и применения политики, Гонконг имеет преимущество в ETF на Эфир. Тем не менее, США, будучи мировым финансовым центром, по-прежнему обладают непревзойденной ликвидностью. К концу 2024 года объем ETF iShares Ethereum Trust от BlackRock достиг 3,584 миллиарда долларов.
В сравнении, размер ETF фондов в Гонконге гораздо меньше. На конец 2024 года размер ETF на Эфир от фонда Huaxia составляет 34,34 миллиона долларов, от фонда Bosera — 19,55 миллиона долларов, от фонда Harvest — 9,57 миллиона долларов, в сумме 63,46 миллиона долларов, что составляет около 1% от общего размера ETF фондов на Ethereum в США.
Исходя из логики финансовых продуктов, гонконгский ETF на Эфир имеет явное конкурентное преимущество благодаря услуге застейкать для разделения Gas-расходов, по сравнению с американскими продуктами. Рациональным пользователям следует выкупить ETF на Эфир от BlackRock и вместо этого подать заявку на продукты Huaxia или Bosera для достижения более высокой доходности.
Но это не так. После запуска услуги за STEK в апреле 2025 года не было заметного роста заявок на ETF на Эфир в Гонконге. В мае цена ETH выросла с 1,500 долларов до 2,500 долларов, в Гонконге 12 и 13 мая было зафиксировано чистое поступление в размере 610,000 и 700,000 долларов соответственно. После запуска услуги за STEK также не было значительного оттока из американского ETF на Эфир, наоборот, с 24 по 28 апреля было отмечено накопительное чистое поступление в размере 230 миллионов долларов, чистое поступление в апреле превысило чистый отток.
Это явление можно объяснить с нескольких точек зрения: во-первых, ликвидность на гонконгском рынке не так высока, как в США, и даже если будет введена услуга застейка, привлечь большое количество средств будет сложно. Во-вторых, держатели ETF в США в краткосрочной перспективе не смогут зарегистрировать счета ценных бумаг в Гонконге. Наконец, основными клиентами ETF являются традиционные финансовые инвесторы, и понимание специализированного термина "застейкать" все еще требует усилий. Хотя в настоящее время впечатление инвесторов о шифровании улучшилось, понимание глубинной логики все еще требует времени.
Гонконг одобрил предоставление услуг по застекиванию для ETF на виртуальные активы, что является долгосрочной положительной политикой, однако в краткосрочной перспективе это не привело к значительному увеличению объемов. Это в основном связано с недостаточной ликвидностью рынка Гонконга, сложностями регистрации для международных инвесторов и ограниченными знаниями традиционных инвесторов о "застейкать". С углублением образовательных мероприятий на рынке и улучшением инфраструктуры ожидается, что долгосрочный эффект этой политики будет постепенно проявляться в будущем.
3. Перспективы экосистемы Ethereum в Гонконге и развитие RWA
Гонконг одобрил спотовый ETF на Эфир быстрее, чем США, а доходность от застекивания SOL выше, чем у ETH. Читатели могут задаться вопросом, почему не стоит быстро создать ETF на Solana и предоставить услуги застекивания. Это требует обсуждения с макроэкономической точки зрения о связи криптовалют и традиционных финансов. Основной причиной одобрения Bitcoin ETF является то, что он служит основным измерением стоимости криптовалюты, и консенсус по биткойн-стандарту уже глубоко укоренился. Одобрение ETF на Эфир обусловлено тем, что ETH долгосрочно занимает второе место по рыночной капитализации криптовалют, а также тем, что сеть Эфира в настоящее время является крупнейшей публичной цепочкой по общей стоимости активов RWA.
RWA является опорной точкой сотрудничества традиционных финансов и шифрования, в 2024 году постепенно выходя из DeFi и становясь независимым повествованием. В качестве финансового центра Азии, Управление денежного обращения Гонконга в августе 2024 года запускает проект песочницы Ensemble для содействия токенизации. По состоянию на май 2025 года завершены проекты RWA, такие как зарядные станции Langxin Technology, солнечные электростанции Xiexin Group и замена батарей в компании Xunying Group. Кроме того, фонд Huaxia ( Гонконг ) в феврале 2025 года запускает первый в Азиатско-Тихоокеанском регионе розничный токенизированный фонд — фонд цифровой валюты гонконгского доллара Huaxia, базовые активы которого составляют краткосрочные депозиты в гонконгских долларах, а выпуск токенов осуществляется на платформе Ethereum.
Политическая поддержка и быстрое воплощение проектов подчеркивают высокую степень внимания Гонконга к сфере RWA. По состоянию на май 2025 года, общая стоимость активов RWA в сети Ethereum превышает 7 миллиардов долларов, а общая стоимость активов стабильных монет превышает 120 миллиардов долларов, что является первым показателем среди публичных цепей, образуя огромный пул активов. Запуск услуг по застейканию в Гонконге может иметь более грандиозные планы и, возможно, указывает на то, что Гонконг будет более активно участвовать в строительстве управления сетью Ethereum для развития этой ключевой политики RWA.
Основные узлы ETH считаются важными участниками обеспечения безопасности сети и имеют значительное влияние на управление и направление развития экосистемы Ethereum. В четвертом квартале 2024 года DeSci станет новой восходящей нарративой в отрасли, а ключевыми движущими силами будут основатель Ethereum Виталик, основатель Coinbase Армстронг и основатель Binance CZ. Lido, занимающий 26,3% доли на рынке стейкинга Ethereum, также имеет сильное влияние на сообщество Ethereum благодаря своему основателю Ломашуку. Это демонстрирует, что услуги стейкинга не только могут повысить доходность пользователей, но и увеличить голос Гонконга в сообществе Ethereum, тем самым способствуя дальнейшему развитию регулируемой экосистемы RWA.
4. Заключение
Гонконг делает прорыв в экологической политике Ethereum и глубоко разрабатывает сектор RWA,