Макроэкономический еженедельник: рыночные тренды неясны, число занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) разрозненное, следующий шаг – отдача или поиск дна?

1. Обзор макроэкономики на этой неделе

1. Обзор рынка

На этой неделе рыночные настроения остаются в подавленном состоянии. Несмотря на то, что в пятницу число занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) и речь председателя Федеральной резервной системы несколько смягчили опасения рынка по поводу рецессии, неясные перспективы тарифов нивелировали эти положительные факторы.

На рынке США индекс S&P 500 впервые за 16 месяцев упал ниже 200-дневной скользящей средней, что вызвало массовую распродажу по стратегии CTA. Индекс волатильности VIX остается выше 20, а соотношение Put/Call превышает 0,9, что отражает сильные панические настроения на рынке.

Криптовалютный рынок реагирует на политику стратегического резервирования криптоактивов США слабо. Основная причина заключается в том, что детали политики не соответствуют ожиданиям, а общий риск-аппетит сократился, что повлияло на ликвидность и привело к слабой отдаче биткойна.

На данный момент рынок еще не сформировал стабильные торговые ожидания, неопределенность макрополитики сдерживает улучшение настроений.

2. Анализ экономических данных

Индекс ISM в производственном секторе в феврале продолжает расширяться, но темпы замедляются, индекс новых заказов опустился ниже линии разделения, индекс занятости оказался ниже ожиданий. PMI в непроизводственном секторе превысил ожидания. Это указывает на:

• Таможенная политика вызывает беспокойство в производственном секторе
• Экономический рост замедляется, но сфера услуг остается относительно стабильной

Атлантская резервная система снизила прогноз ВВП на первый квартал до -2,4%, но это в основном связано с негативным вкладом чистого экспорта, потребительские расходы остаются стабильными.

Данные о занятости в несельскохозяйственном секторе за февраль:

• Уровень безработицы немного увеличился до 4.1%
• Создано 151000 рабочих мест, ниже ожиданий
• Ограниченный рост зарплат

Данные о занятости в целом слабые, но не ухудшаются, компании склонны продлевать рабочие часы существующих сотрудников, а не нанимать новых.

3. Политика Федеральной резервной системы и ликвидность

Основные моменты выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла:

• Политика тарифов становится ясной, склоняясь к осторожному ожиданию
• Подтверждение целевого уровня инфляции в 2%, краткосрочный рост инфляции не приведёт к повышению процентных ставок
• Считают, что экономическая ситуация относительно стабильна
• Если занятость продолжит сокращаться, возможно, будет рассмотрено снижение процентных ставок.

Баланс Федеральной резервной системы снова превысил 6 триллионов, маржинальное улучшение ликвидности.

Краткосрочные процентные ставки на рынке ожидают, что в будущем в течение 6 месяцев произойдет снижение, но доходность 10-летних государственных облигаций начинает расти, что указывает на ослабление опасений по поводу рецессии.

II. Макроэкономический обзор на следующую неделю

Рынок все еще находится в периоде переработки ожиданий риска, тенденция пока не ясна. Институциональные средства могут сохранять осторожную позицию.

Рекомендуем инвесторам:

• Обратите внимание на изменения в экономических данных за март-апрель, ждите более четких сигналов тенденций
• Не следует быть чрезмерно пессимистичным, поддерживайте баланс между защитой и атакой в инвестиционном портфеле
• Рассмотрите макет в разумном месте

На следующей неделе обращайте внимание на ключевые данные, такие как CPI, PPI, индекс потребительского доверия, чтобы оценить изменения в инфляции и потребительских тенденциях.