Бит小鹿 бизнес-анализ и перспективы развития

Бит小鹿（код акций BTDR на американском рынке） недавно опубликовал данные о деятельности за ноябрь, среди которых особенно выделяется A2 майнер (Sealminer A2), который уже начал массовое производство, первая партия на продажу составила 30 000 единиц. Это знаменует собой важный прогресс компании в области производства майнеров.

Собственные чипы и продажи майнинговых машин

Способности по разработке собственных чипов являются ключевым конкурентным преимуществом производителей майнингового оборудования. За последние полгода, Bitmain успешно завершил первую пробную поставку чипов для майнеров A2 и A3. Согласно открытой информации, эксплуатационные параметры майнера A2 уже находятся на лидирующих позициях на рынке. Ожидается, что майнер A3, который скоро выйдет на рынок, станет продуктом с самой большой единичной хеш-скоростью и оптимальным соотношением энергопотребления в мире. Учитывая его выдающиеся характеристики, майнер A3 в краткосрочной перспективе может быть в первую очередь использован для развертывания вычислительных мощностей компании, а не для внешней продажи.

Расположение электрического поля

По состоянию на конец ноября, Бит小鹿 завершил развертывание электрических станций общей мощностью 895 МВт в США, Норвегии и Бутане. Кроме того, у компании в стадии строительства находятся проекты мощностью 1645 МВт, из которых 1415 МВт планируется завершить во второй половине 2025 года. Компания также создала специальный отдел, занимающийся приобретением дополнительных проектов электрических станций, и ожидает увеличения мощности электрических станций более чем на 1 ГВт к 2026 году. Стоит отметить, что средняя цена на электроэнергию для всех самостоятельно эксплуатируемых электрических станций компании составляет менее 0,04 долларов США/кВтч, что дает ей значительное преимущество в отрасли.

Анализ модели прибыли

Согласно прогнозам модели, цена отключения собственного майнинг-поля BitDeer составляет около 35,000 долларов США. Когда цена Биткойна превысит 150,000 долларов, темпы роста прибыли до налогообложения в собственном майнинг-поле компании превысят темпы роста цены Биткойна. Если цена Биткойна достигнет 200,000 долларов, прибыль до налогообложения в собственном майнинг-поле может приблизиться к 80%.

Стратегия будущего развития

1. Продажа майнингового оборудования и соотношение собственного использования: ожидается, что к середине 2025 года резерв электрических полей компании достигнет 2,3 ГВт. Если все будет оснащено майнерами A3, собственная вычислительная мощность может составить около 220 EH/s, что составляет около 20% от всей сетевой мощности. Учитывая потребности в денежном потоке, компания может сбалансировать продажу майнингового оборудования и расширение собственной вычислительной мощности.

2. Отношения с конкурентами: в области производительности майнинговых машин и стоимости собственных вычислительных мощностей, Бит Сяолу имеет конкурентное преимущество в настоящее время. С развитием чипов с высоким уровнем технологии, конкурентная среда в индустрии майнинга может быть подвержена влиянию со стороны поставщиков.

Размещение ИИ вычислительной мощности

Помимо традиционного бизнеса, Бит小鹿 начал развертывание чипов Nvidia H200 в дата-центрах TIER3, выходя на рынок вычислительной мощности AI. Компания планирует в короткие сроки вложить не менее 200 МВт электроэнергии в развертывание высококачественных AI чипов и уже начала предоставлять облачные услуги таким клиентам, как MEGA 7.

Инвестиционные рекомендации и оценка

Бит小鹿 текущий момент находится в благоприятной ситуации, первая кривая роста (продажа майнингового оборудования и собственные майнинговые фермы) и вторая кривая роста (AI вычислительная мощность) имеют перспективу синхронного развития. Основываясь на оценке средних 1,7 миллиарда долларов США/EHs для основных майнинговых компаний Северной Америки, ожидается, что в ближайшие два года фактические собственные майнинговые фермы компании могут достичь 120-220EH/s, что соответствует рыночной капитализации примерно 204-374 миллиарда долларов США, что дает потенциал роста по сравнению с текущей ценой акций в 4,8-9,7 раз.

Инвестиционные риски

1. Риск колебания цены Биткойна
2. Возможные санкции приведут к рискам для текущих чипов TSMC