Обзор рынка

Появление аномальных сигналов

На финансовых рынках на этой неделе наблюдается редкая ситуация, когда одновременно падают акции, облигации и валюты:

• Рынок акций США значительно колебался, индекс S&P 500 за неделю вырос на 5%
• Доходность 10-летних государственных облигаций США резко возросла до 4,47%
• Индекс доллара упал ниже уровня 100

Диверсификация доходности защитных активов:

• Золото резко подорожало, превысив 3200 долларов за унцию
• Японская и швейцарская франки, такие как традиционные валюты-убежища, укрепились
• Статус доллара как безопасной гавани подвергается сомнению

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Противоречия в экономических данных

Данные по инфляции показывают ранние признаки стагфляции:

• Общий индекс потребительских цен снизился, в основном благодаря снижению цен на бензин.
• Цены на жилье и продукты питания по-прежнему растут в рамках основной инфляции
• ППИ по сравнению с предыдущим месяцем -0,4%, что отражает одновременное сокращение спроса и жесткость затрат.

Следует отметить, что текущие данные еще не отражают влияние новых тарифов, и рынок реагирует на это пессимистично.

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Признаки ликвидностного кризиса

Рынок американских облигаций сталкивается с продавцовым спиралью:

• Падение цен на долгосрочные облигации привело к снижению стоимости залога
• Вызвано принудительной распродажей хедж-фонда
• Дальнейшее повышение доходности создает порочный круг

Рост давления на рынок выкупа:

• Расширение спреда между BGCR и SOFR
• Отражение резкого увеличения стоимости финансирования залога
• Усложнение уровней ликвидности

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Политика и внешние риски

Торговые трения вновь обостряются:

• Повышение тарифов на Китай до 145%
• Китайские ответные тарифы увеличены до 125%
• Торговая война хоть и ослабела, но долгосрочные риски все еще существуют

Давление на рефинансирование американских облигаций:

• В 2025 году истекает почти 9 триллионов долларов США государственных облигаций
• Продавать иностранным держателям усилит давление на ликвидность

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Прогноз на следующую неделю

Рыночная или защитная логика

• Капитал уходит из доллара, переходя к неблагоприятным активам в других валютах
• Долгосрочные американские облигации и высокорисковые активы с высоким кредитным плечом сталкиваются с риском распродажи

Ключевые показатели мониторинга

• Ликвидность американских облигаций ( превысит ли доходность 10-летних облигаций 5% )
• Изменение в держании США Китаем
• Направления интервенции японского центрального банка на валютном рынке
• Динамика доходности по облигациям с высоким доходом

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Уход капитала из США? Что сигнализирует распродажа облигаций?

Обзор рынка

На этой неделе финансовые рынки стали более волатильными, в основном из-за изменений в торговой политике. Американские акции значительно колебались, индекс S&P 500 за неделю вырос на 5%. Активы-убежища показали неоднородную динамику: доходность 10-летних государственных облигаций поднялась до 4,47%, индекс доллара упал ниже 100, в то время как золото преодолело 3200 долларов за унцию.

На товарном рынке цены на нефть и медь значительно упали, что отражает ожидания сокращения торговли. На рынке криптовалют цена биткойна по-прежнему находится под давлением ниже 85 000 долларов.

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Анализ экономических данных

На этой неделе данные по CPI неожиданно снизились, но базовая инфляция все еще остается на высоком уровне. Индекс PPI снизился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что является новым минимумом с начала пандемии. Данные показывают, что спрос сокращается, а давление со стороны издержек поставок сохраняется, риски стагфляции начинают проявляться.

Стоит отметить, что текущие данные еще не отражают влияние новых тарифов, и рынок реагирует на это более пессимистично.

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Анализ ликвидности и процентных ставок

Баланс Федеральной резервной системы немного увеличился, но индекс доллара и рынок государственных облигаций США ведут себя аномально. Доходность 10-летних государственных облигаций резко возросла до около 4.45%, в то время как индекс доллара значительно упал ниже 100.

Данная аномальная ситуация отражает:

1. Рынок ожидает, что Федеральная резервная система сохранит высокие процентные ставки
2. Продажа долгосрочных государственных облигаций вызывает снижение стоимости залога, формируя спираль распродаж.
3. Капитал покидает США из-за потребности в хеджировании, традиционная логика хеджирования долларов США больше не работает
4. Рынок начинает сомневаться в кредитоспособности доллара

Перспектива

Рынок переходит от "беспокойства по поводу инфляции" к "двойному удару: кризис доверия к доллару + стагфляция". В краткосрочной перспективе рекомендуется:

1. Основная позиция - сохранять оборонительную позу
2. Обратите внимание на эволюцию стагфляционной структуры
3. Будьте осторожны с распространением ликвидностного кризиса американских облигаций.
4. Обратите внимание на динамику валют-убежищ
5. Нейтральное отношение к криптовалюте
6. Внимательно следите за изменениями в тарифной политике и динамикой доходности облигаций США

На следующей неделе будет опубликован ряд важных экономических данных, инвесторам следует оставаться бдительными.

! 【Macro Weekly┃4 Alpha】Деньги бегут из Соединенных Штатов? Какой сигнал дает распродажа облигаций?