Перетворення SEC та зростання криптоактивів

Економічна депресія 1929 року сприяла ухваленню Закону про цінні папери 1934 року та створенню Комісії з цінних паперів США (SEC). Проте, після цього SEC не змогла ефективно запобігти виникненню фінансових інновацій або криз. У 1998 році компанія Long-Term Capital Management (LTCM) зазнала значних збитків на ринку російських облігацій, використовуючи кількісні методи, що ледь не призвело до кризи, подібної до кризи 1929 року. Незважаючи на це, у 1999 році правила електронних торгових систем (ATS) залишалися в силі, що дозволило кількісній торгівлі, хеджуванню та арбітражу повністю використовувати інформаційні технології.

Після фінансової кризи 2008 року, хоча регулювання темної ліквідності стало суворішим, темні ліквідності все ще існують. До 2025 року, після зміни керівництва, SEC вирішує прийняти нові тенденції майбутнього: повна ланцюгова інтеграція та відповідність. Це означає, що токенізація фізичних активів (RWA) є лише початком, і в майбутньому торгівля, розподіл активів та генерування доходів будуть відбуватися навколо блокчейну. Водночас, аірдропи, стейкинг, первинні пропозиції на біржі (IXO) та програми винагород будуть повторно визначені в межах унікальної регуляторної структури США.

SEC стикається з кризою виживання, зростання криптоактивів кидає виклик сенсу її існування. Регуляторний курс SEC можна розділити на кілька етапів: призначення нового керівництва, створення спеціальної робочої групи з криптоактивів, а врешті-решт – повна реалізація "Project Crypto". Ця зміна викликана кількома факторами, включаючи юридичні спори з компаніями Ripple, Kraken та вимоги великих гравців галузі, таких як Coinbase, Grayscale, щодо послаблення регулювання.

Схвалення фізичного стейкінгу та викупу ETF на біткоїн та ефір є значним кроком вперед, але інші криптоактиви та нові форми фінансових продуктів все ще потребують розгляду в кожному випадку. Щоб впоратися з цією ситуацією, регулятори почали розширювати повноваження Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) та просувати нові законодавчі заходи.

SEC змушений був переналаштувати свою роль, щоб уникнути повного витіснення CFTC. Він почав активно діяти на рівні адміністративної практики, намагаючись визначити регуляторні межі до встановлення нової правової рамки. Проте в існуючій структурі дії SEC є обмеженими, в основному зосереджені на затвердженні більшої кількості типів ETF, токенізованих акцій та інших областях.

З приходом ери криптоактивів ситуація, коли SEC і CFTC займаються різними аспектами, можливо, закінчиться. Щоб максимізувати інтереси відомства, SEC не має іншого вибору, як прийняти нову еру і відмовитися від догм старого світу. Це означає, що DeFi досягне повної відповідності, а ера офшорного арбітражу закінчиться. США стануть центром різних видів діяльності з криптоактивами, включаючи випуск стабільних монет, первинне розміщення токенів (IXO) та токенізацію.

Проект Crypto детально визначив регуляторну рамку DeFi з трьох аспектів: люди, фінанси та правила. Він заохочує розробників повернутися до США, щоб забезпечити, що діяльність з криптовалютами відбувається на території США. Одночасно він також розробив конкретні правила для токенізації фізичних активів (RWA), сприяючи процесу ланцюгової токенізації різних активів.

Ця трансформація може бути глибшою, ніж комп'ютеризація. Від паперових свідоцтв до електронних транзакцій, а потім до повної онлайнізації, будь-який актив, що може бути фінансованим, буде токенізовано. Цей процес усуне інформаційну асиметрію, хоча його повна реалізація може зайняти багато років.

Врешті-решт, DeFi може стати новою основною формою фінансів, а не доповненням до традиційних фінансів. Ефіріум має потенціал стати новим носієм фінансової гегемонії США. Проте, чи зможе цей перехід бути здійснено гладко, і в якій мірі його приймуть політики, поки що залишається під питанням. В будь-якому випадку, межі функцій SEC та CFTC стають все більш розмитими, оскільки майбутні цифрові товари та цифрові цінні папери будуть важко відрізнити.

Ця трансформація насправді є каталізатором фінансових бульбашок чи неминучим шляхом до інновацій активів? Лише час може дати відповідь.

!

!