Закони ринкових циклів: ми завжди повторюємо історію
Криптовалютний ринок у липні переживає усвідомлення екстремальної волатильності останніх двох місяців, інвестори обговорюють, чи формується дно циклу. Оглядаючи останні кілька місяців, ми можемо винести уроки з технології DEFI, катастрофи централізованих інститутів, надмірного важелевого фінансування та циклів ліквідності. Перед кожною кризою завжди знайдеться хтось, хто вірить, що "цього разу все інакше", але насправді ми постійно повторюємо історію. Технологічний прогрес, можливо, може лише підвищити економічні очікування, але не може приборкати людську жадобу та страх. Ми на власні очі стали свідками руйнівної сили важелів та швидкого лопання бульбашок. Якщо ми можемо чогось навчитися з недавньої нестабільності, так це поважати закони ринку та переглядати власну спекулятивну психологію.
Насправді, цього разу ринок не має великої різниці, змінилося лише те, що інвестори отримали більше уроків, а захоплення та шум були усунені з ринку.
Огляд краху ринку
Згідно з даними на блокчейні, в червні ефір досягнув падіння на 45% за місяць, а наприкінці червня його ціна впала на 78% від історичного максимуму. Тим часом, загальна заблокована вартість DeFi (TVL) також суттєво знизилася з максимуму.
На відміну від корекції в кінці 2021 року, цього разу падіння супроводжувалося скороченням обсягу постачання стейблкоїнів. З початку квітня з піку в 161 мільярд доларів він впав до 146,5 мільярда доларів наприкінці червня, з ринків вивели 14,5 мільярда доларів. При цьому обсяг постачання USDT значно зменшився, в той час як USDC, здається, став «хеджевим» стейблкоїном.
Цей ряд цінових падінь, скорочення TVL та зниження обсягу стабільних монет свідчить про те, що ця ринкова турбулентність є більш жорсткою, ніж падіння з кінця 2021 року до березня 2022 року. Обсяги капіталу та ліквідності безпосередньо відображають ринкову впевненість і є ключовими рушійними силами для бурхливого розвитку ринку.
З точки зору часової лінії, падіння з квітня 2022 року до сьогодні можна поділити на три етапи:
Перший етап ( 4 квітня - 6 травня ): основний вплив на ринок мав занепокоєння щодо макроекономічного середовища, очікування посилення монетарної політики ФРС постійно зміцнювалися, ринок криптовалют почав слабшати.
Другий етап ( 7 травня - 14 травня ): через крайні події, пов'язані з крахом LUNA, від'єднання UST спричинило панічні продажі.
Третій етап ( з 8 червня по 19 червня ): різні централізовані установи зазнали краху, включаючи Celsius, Three Arrows Capital та інші. Ніхто не встояв перед труднощами: позабіржові криптобіржі, кредитні установи та хедж-фонди зіткнулися з неспроможністю виплат, нестачею ліквідності або ліквідацією.
Історія завжди повторюється
Оглядаючи на занепад і відновлення Long-Term Capital Management (LTCM) у 1998 році, ми можемо виявити багато спільного. LTCM ставив на повернення до середнього, працюючи з високим кредитним плечем, але чорні лебеді призвели до невдачі стратегії, в результаті чого не вдалося погасити борги, ліквідність вичерпалась, ринкова ціна спотворилась, а довіра інвесторів зруйнувалась.
Аналогічно, Three Arrows Capital зробила ставку на LUNA та stETH, запозичуючи велику кількість коштів з низьким забезпеченням або навіть без нього, працюючи з високим важелем. Після краху LUNA stETH також зазнав удару, і Three Arrows змушені були продати stETH, зіткнувшись з великомасштабними дефолтами за боргами, що, в свою чергу, вплинуло на багато компаній, такі як Voyager Digital, BlockFi та ін.
1998, 2022, а також інтернет-бульбашка між ними, фінансова криза 2008 року — історія, здається, постійно повторюється. Щоразу, коли накопичується бульбашка, завжди знаходяться ті, хто попереджає про ризики, але ці голоси зазвичай затоплюються зростанням цін на активи, оптимісти завжди вигукують «цього разу все інакше».
Технічні інновації дійсно створюють нові можливості, але також можуть призвести до надмірного оптимізму інвесторів, підживлюючи спекулятивний настрій. Постійне підривання меж ризику та накопичення плеча врешті-решт призводять до хибних обіцянок високої доходності. Коли доміно падає, результат не змінюється.
Технічна сутність та цикл важелів
Суть технологій полягає в комбінації та рекурсії. "Комбінованість" має експоненціальний вплив на розвиток технологій та інновацій, і це є основною причиною популярності DeFi. Технологія DeFi за своєю суттю є накладенням LEGO-блоків, що може скоротити цикл інновацій.
Наприклад, LUNA-UST, він пропонує новий алгоритмічний механізм стабільної монети, намагаючись відмовитися від традиційного способу застави активів. Протокол Anchor забезпечує UST фіксовану дохідність 20%, що значно перевищує безризикову дохідність на ринку. Заснування Luna Foundation Guard (LFG) ще більше зміцнило впевненість на ринку.
Ця надвисока прибутковість привабила велику кількість інвесторів до використання важелів, наприклад, шляхом спалення LUNA для створення UST, внесення в Anchor для отримання високих відсотків, а потім закладання отриманих сертифікатів для позики більшої кількості UST для циклічних операцій. Як приватні, так і інституційні інвестори змагалися за використання важелів, а Three Arrows Capital навіть здійснили беззаставні позики.
Однак, як тільки з'являються негативні новини, падіння цін на активи може спричинити ланцюгову реакцію. Інвестори з плечем стикаються з вимогами до додаткового забезпечення, змушені розпродавати активи, що ще більше поглиблює падіння цін. Волатильність та невизначеність зростають, що призводить до більшої кількості примусових ліквідацій, формуючи порочне коло.
Навіть найінноваційніші технології, найбільша фінансова підтримка та найміцніша ринкова консенсус можуть бути знищені під час подій "чорного лебедя". Незалежно від того, наскільки технології та наративи відрізняються, цикли важелів все ще домінують над усім.
Децентралізація не може стримати жадібність
DeFi має на меті створення світу без фінансових посередників, обіцяючи відкриту та бездозвільну фінансову перспективу. Проте багато криптовалютних інвесторів все ще мають справу з централізованими фінансовими (CeFi) установами, оскільки CeFi пропонує частину вигідних переваг DeFi, а також зручність і безпеку традиційних фінансових продуктів.
Хоча DeFi заявляє про незмінність, перевірність та доступність, це не може стримати людську жадібність та страх. Ідея "код – це закон" намагається обмежити поведінку за допомогою технологічних засобів, але сам код є відображенням людської волі. Без більш потужних обмежень важко уявити, що хтось зможе стримувати свою жадібність за допомогою технологічного рабства.
Арбітражний механізм LUNA-UST реалізується за допомогою коду, але не вирішує основні проблеми контролю ризиків, управління кредитним плечем та запобігання бульбашкам. Ця криза стосується як on-chain DeFi протоколів, так і off-chain CeFi установ, в умовах кредитного циклу суперечка про переваги DeFi та CeFi здається незначною.
Супротив спекулятивного мислення, повага до ринкових закономірностей не може бути вирішена простим покладенням на технологічні засоби, такі як DeFi або CeFi. Це вимагає спільного дорослішання та прогресу всього ринку, потребує раціонального зростання всіх інвесторів у криптовалюти, щоб разом згладжувати надмірні цикли важелів. Лише справжній ефективний ринок і раціональні інвестори можуть своєчасно виправити спотворені ринкові можливості.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
15 лайків
Нагородити
15
4
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
BlockchainWorker
· 08-13 21:15
Історія завжди повторюється, невдахи теж.
Переглянути оригіналвідповісти на0
StableNomad
· 08-10 21:49
ті ж вібрації луни, чесно кажучи... коли вони навчаться, що важелі вбивають? смх
Ринкові цикли: жадібність і страх повторюються. Обережно з ризиками важелів.
Закони ринкових циклів: ми завжди повторюємо історію
Криптовалютний ринок у липні переживає усвідомлення екстремальної волатильності останніх двох місяців, інвестори обговорюють, чи формується дно циклу. Оглядаючи останні кілька місяців, ми можемо винести уроки з технології DEFI, катастрофи централізованих інститутів, надмірного важелевого фінансування та циклів ліквідності. Перед кожною кризою завжди знайдеться хтось, хто вірить, що "цього разу все інакше", але насправді ми постійно повторюємо історію. Технологічний прогрес, можливо, може лише підвищити економічні очікування, але не може приборкати людську жадобу та страх. Ми на власні очі стали свідками руйнівної сили важелів та швидкого лопання бульбашок. Якщо ми можемо чогось навчитися з недавньої нестабільності, так це поважати закони ринку та переглядати власну спекулятивну психологію.
Насправді, цього разу ринок не має великої різниці, змінилося лише те, що інвестори отримали більше уроків, а захоплення та шум були усунені з ринку.
Огляд краху ринку
Згідно з даними на блокчейні, в червні ефір досягнув падіння на 45% за місяць, а наприкінці червня його ціна впала на 78% від історичного максимуму. Тим часом, загальна заблокована вартість DeFi (TVL) також суттєво знизилася з максимуму.
На відміну від корекції в кінці 2021 року, цього разу падіння супроводжувалося скороченням обсягу постачання стейблкоїнів. З початку квітня з піку в 161 мільярд доларів він впав до 146,5 мільярда доларів наприкінці червня, з ринків вивели 14,5 мільярда доларів. При цьому обсяг постачання USDT значно зменшився, в той час як USDC, здається, став «хеджевим» стейблкоїном.
Цей ряд цінових падінь, скорочення TVL та зниження обсягу стабільних монет свідчить про те, що ця ринкова турбулентність є більш жорсткою, ніж падіння з кінця 2021 року до березня 2022 року. Обсяги капіталу та ліквідності безпосередньо відображають ринкову впевненість і є ключовими рушійними силами для бурхливого розвитку ринку.
З точки зору часової лінії, падіння з квітня 2022 року до сьогодні можна поділити на три етапи:
Перший етап ( 4 квітня - 6 травня ): основний вплив на ринок мав занепокоєння щодо макроекономічного середовища, очікування посилення монетарної політики ФРС постійно зміцнювалися, ринок криптовалют почав слабшати.
Другий етап ( 7 травня - 14 травня ): через крайні події, пов'язані з крахом LUNA, від'єднання UST спричинило панічні продажі.
Третій етап ( з 8 червня по 19 червня ): різні централізовані установи зазнали краху, включаючи Celsius, Three Arrows Capital та інші. Ніхто не встояв перед труднощами: позабіржові криптобіржі, кредитні установи та хедж-фонди зіткнулися з неспроможністю виплат, нестачею ліквідності або ліквідацією.
Історія завжди повторюється
Оглядаючи на занепад і відновлення Long-Term Capital Management (LTCM) у 1998 році, ми можемо виявити багато спільного. LTCM ставив на повернення до середнього, працюючи з високим кредитним плечем, але чорні лебеді призвели до невдачі стратегії, в результаті чого не вдалося погасити борги, ліквідність вичерпалась, ринкова ціна спотворилась, а довіра інвесторів зруйнувалась.
Аналогічно, Three Arrows Capital зробила ставку на LUNA та stETH, запозичуючи велику кількість коштів з низьким забезпеченням або навіть без нього, працюючи з високим важелем. Після краху LUNA stETH також зазнав удару, і Three Arrows змушені були продати stETH, зіткнувшись з великомасштабними дефолтами за боргами, що, в свою чергу, вплинуло на багато компаній, такі як Voyager Digital, BlockFi та ін.
1998, 2022, а також інтернет-бульбашка між ними, фінансова криза 2008 року — історія, здається, постійно повторюється. Щоразу, коли накопичується бульбашка, завжди знаходяться ті, хто попереджає про ризики, але ці голоси зазвичай затоплюються зростанням цін на активи, оптимісти завжди вигукують «цього разу все інакше».
Технічні інновації дійсно створюють нові можливості, але також можуть призвести до надмірного оптимізму інвесторів, підживлюючи спекулятивний настрій. Постійне підривання меж ризику та накопичення плеча врешті-решт призводять до хибних обіцянок високої доходності. Коли доміно падає, результат не змінюється.
Технічна сутність та цикл важелів
Суть технологій полягає в комбінації та рекурсії. "Комбінованість" має експоненціальний вплив на розвиток технологій та інновацій, і це є основною причиною популярності DeFi. Технологія DeFi за своєю суттю є накладенням LEGO-блоків, що може скоротити цикл інновацій.
Наприклад, LUNA-UST, він пропонує новий алгоритмічний механізм стабільної монети, намагаючись відмовитися від традиційного способу застави активів. Протокол Anchor забезпечує UST фіксовану дохідність 20%, що значно перевищує безризикову дохідність на ринку. Заснування Luna Foundation Guard (LFG) ще більше зміцнило впевненість на ринку.
Ця надвисока прибутковість привабила велику кількість інвесторів до використання важелів, наприклад, шляхом спалення LUNA для створення UST, внесення в Anchor для отримання високих відсотків, а потім закладання отриманих сертифікатів для позики більшої кількості UST для циклічних операцій. Як приватні, так і інституційні інвестори змагалися за використання важелів, а Three Arrows Capital навіть здійснили беззаставні позики.
Однак, як тільки з'являються негативні новини, падіння цін на активи може спричинити ланцюгову реакцію. Інвестори з плечем стикаються з вимогами до додаткового забезпечення, змушені розпродавати активи, що ще більше поглиблює падіння цін. Волатильність та невизначеність зростають, що призводить до більшої кількості примусових ліквідацій, формуючи порочне коло.
Навіть найінноваційніші технології, найбільша фінансова підтримка та найміцніша ринкова консенсус можуть бути знищені під час подій "чорного лебедя". Незалежно від того, наскільки технології та наративи відрізняються, цикли важелів все ще домінують над усім.
Децентралізація не може стримати жадібність
DeFi має на меті створення світу без фінансових посередників, обіцяючи відкриту та бездозвільну фінансову перспективу. Проте багато криптовалютних інвесторів все ще мають справу з централізованими фінансовими (CeFi) установами, оскільки CeFi пропонує частину вигідних переваг DeFi, а також зручність і безпеку традиційних фінансових продуктів.
Хоча DeFi заявляє про незмінність, перевірність та доступність, це не може стримати людську жадібність та страх. Ідея "код – це закон" намагається обмежити поведінку за допомогою технологічних засобів, але сам код є відображенням людської волі. Без більш потужних обмежень важко уявити, що хтось зможе стримувати свою жадібність за допомогою технологічного рабства.
Арбітражний механізм LUNA-UST реалізується за допомогою коду, але не вирішує основні проблеми контролю ризиків, управління кредитним плечем та запобігання бульбашкам. Ця криза стосується як on-chain DeFi протоколів, так і off-chain CeFi установ, в умовах кредитного циклу суперечка про переваги DeFi та CeFi здається незначною.
Супротив спекулятивного мислення, повага до ринкових закономірностей не може бути вирішена простим покладенням на технологічні засоби, такі як DeFi або CeFi. Це вимагає спільного дорослішання та прогресу всього ринку, потребує раціонального зростання всіх інвесторів у криптовалюти, щоб разом згладжувати надмірні цикли важелів. Лише справжній ефективний ринок і раціональні інвестори можуть своєчасно виправити спотворені ринкові можливості.